📈 投资洞察日报

近期，笔者利用 Intrinsiqq.com 的质量评分卡对 MercadoLibre（MELI）进行了研究，其中一组数据尤为引人注目。 当前 P/FCF（自由现金流倍数）为 7.1 倍。自由现金流已从 2022 年的 24.9 亿美元增至 TTM（滚动十二个月）的 118.2 亿美元，复合增速达 47.7%。再来看市场共识的每股收益（EPS）增长预期： \- 2027 年：43% \- 2028 年：42% \- 2029 年：51% 若自由现金流能维持接近该轨迹的增长，那么在当前股价水平下，2-3 年后其 P/FCF 将变得近乎荒谬地低。我们可能面对的是拉美地区电商与金融科技领域的霸主，却仅给予 2-3 倍 FCF 的估值——这种倍数通常出现在困境股中，而非营收年复合增长率（CAGR）高达 31% 的成长型公司。 前瞻市盈率（Forward P/E）也印证了这一观点：当前看似高企的 43.5 倍，依据共识预测将在 2027 年降至 27 倍，并于 2029 年进一步压缩至 13 倍。市场似乎押注其增长将大幅放缓，而覆盖该公司的分析师显然持不同意见。 目前听到的两大质疑主要集中在利润率与债务方面。就利润率而言，确实已从 2023 年的 14.6% 下滑至 9.6%，但这主要归因于 MELI 通过 Mercado Credito 激进扩张信贷组合，并在巴西和墨西哥完善履约基础设施。这些是对业务高增长部分的 deliberate（刻意）投资，而非结构性恶化。亚马逊在重资产投入期也曾出现类似情况，一旦投资周期成熟，利润率便迅速回升。 债务状况值得密切关注。滚动十二个月的净负债为 188.3 亿美元，并非小数目。但鉴于自由现金流高达 118.2 亿美元且持续增长，偿债覆盖率依然充足。 在 7 倍 FCF 的估值水平下，结合上述盈利预期，风险回报比明显向利好端倾斜。不知是否还有其他投资者关注到这一迹象？对我而言，其 FCF 收益率高得令人无法忽视。难道我遗漏了什么显而易见的因素吗？

随着美光（MU）股价一夜之间突破 1000 亿美元大关，且基本跳过了 800 美元区间，若 AI 需求持续加速，AMD 或许将遵循相似路径。 这也让我重新聚焦 Meta。 当前市场情绪因巨额 AI 资本支出（capex）及裁员而转冷，但我认为市场可能误读了该资本支出的结构。 Meta 的2026 年资本支出约为 1250 亿至 1450 亿美元，其中相当一部分与 AMD 等长期 AI 基础设施协议挂钩。 关键在于 AMD 的交易结构： * Meta 承诺进行大规模芯片采购（多年期、庞大的 AI 建设）； * 作为回报，Meta 可通过基于业绩的认股权证获得最多约 1.6 亿股 AMD 股票（约占 10% 股份）； * 行权成本实质上为每股 0.01 美元（总计约 160 万美元）。 因此，若 AMD 市值达到1000 亿美元，仅 Meta 所持股份价值即为： 0.10 × 1,000,000,000,000 = 100,000,000（即 1000 亿美元） 相比之下，Meta 的支出情况如下： * 资本支出：约 1250 亿至 1450 亿美元/年（市场担忧点）； * AMD 股份潜在价值：约 1000 亿美元（基于 AMD 市值 1000 亿美元）； * 扣除行权成本：约 160 万美元（基本可忽略不计）。 理论上，其“净”效应呈现为： * 巨额资本支出流出； * 部分被同一生态系统中约 1000 亿美元的股权头寸所抵消。 这引发一个疑问：这究竟仅仅是“资本支出消耗”，还是更接近于“资本支出 + 嵌入供应商的类风险投资股权 upside"？ 我始终无法释怀的一点是： 若 AMD 今年晚些时候交易价格在 550 至 600 美元区间，且我是扎克伯格（Zuck），我大概会立即构建另一项增量协议（甚至增加约 10 亿美元承诺）。若此类交易持续叠加，市场情绪与 AMD 的估值倍数将如何演变？ 这一切似乎表明，若此类协议不断复利，600 美元的 AMD 股价正形成自我强化效应。我买入 Meta 是否是个错误？

Polsia 刚刚以 2.5 亿美元估值完成 3000 万美元融资，年度经常性收入（ARR）接近 1000 万美元。 作为"1 位创始人 + AI"的架构，Polsia 实现了零员工运营，自主管理企业并独立完成本轮融资。我仅到场签署文件：https://t.co/6ryypKG0GY

深入调研 $UMAC，试图厘清分析师预测数据为何与 CEO Allan 的表态及个人估算存在显著偏差。 市场共识 FY27（2027 财年）营收约为 5000 万美元。Litchfield Hills 近期报告亦将 FY'27 的营收目标定为 5000 万美元。Needham 给出的 FY26 预估为 4000 万美元（首季后由 2500 万美元上调），并指出“通往 FY27 年 1 亿美元运营规模的清晰路径”，这意味着其推算 FY27 第四季度营收为 2500 万美元；若以此季度规模年化全年，FY27 目标约为 5500 万至 6500 万美元。Roth Capital 和 Jones Trading 分别给出 25 美元和 20 美元的股价目标，虽未明确披露营收预测，但逆向推导其模型隐含的 FY27 营收规模约为 5000 万美元。 相比之下，CEO Allan Evans 在多个渠道（AlphaWolf、首季财报电话会及 White Diamond 文章）中表述高度一致，反复强调以下目标： - 员工人数超过 1000 人； - 月产电机 10 万至 12 万台； - 工厂占地面积达 14 万平方英尺； - 单凭“无人机主导计划”（Drone Dominance Program），FY27 营收即达 2.5 亿美元。 Allan 的表态与分析师目标在营收端存在约 2 亿美元的差距。这意味着要么 Allan，要么分析师群体，对规模的判断相差了一个数量级。这种量级的分歧值得深入探究。 本文拟聚焦于员工人数，既因 Allan 将其作为关键指标予以明确阐述，也因该数据在 CC+ 致股东信中尤为引人注目。 根据最新发布的 10-K 报告，时间线如下： - 2025 年 3 月 31 日：18 名员工； - 2025 年 12 月 31 日：81 名员工，营收 490 万美元； - 2026 年 3 月 6 日：141 名员工，营收 810 万美元。 随后在首季致股东信及 CC（社区通讯）中披露，公司目前拥有 200 名员工且仍在持续招聘。 由此推算，自 10-K 报告发布至首季期间（约六周），员工数增加约 60 人，折合每周新增 10 人。若以每年约 85 个有效工作周计算（自 2027 年 5 月 14 日截止），按每周新增 10 人的速度推算，届时员工总数将正好达到 Allan 设定的 1000 人目标。 值得注意的是，首季期间公司人均年化营收达 23 万美元（810 万美元 ÷ 141 人 × 4），主要得益于 B2B 业务营收从近乎零跃升至 730 万美元。 别忘了，该数字包含了新入职员工、受训人员以及尚未完全投入生产的员工。相比之下，第四季度（Q4）时公司共有 81 名员工，人均年化营收为 24 万美元。 在此期间，员工人数增长了 75%，而人均营收基本持平。这表明 UMAC 正有效地根据需求进行招聘。 此外，“有效产出人员”与“受训人员”的比例将从此开始改善，预计将先有所提升随后趋于平稳。 附注：公司正投资更多工厂自动化设备，这最终有望推动人均营收增长。我认为未来达到 30 万美元/人并非不可能，但暂不采用该预测数值。 综合来看，若到 2027 年底员工数达到 1000 人，并设定人均年化营收为 25 万美元，则预计总收入（Top Line）将达到 2.5 亿美元。这与 Allan 设定的目标完全一致。 令人感兴趣的是：招聘进度符合预期；若招聘节奏得以维持，且 Allan 能够以人均年化 25 万美元的产出率有效部署这 1000 名员工，那么其设定的营收目标便是合理的。 是否存在结构性招聘障碍？完全没有。近期 Bizumentary 指出，所有岗位技能均可在现场培训。工厂拥有一批前餐饮服务从业者，劳动力池实质上近乎无限。 更大的问题在于：公司是否具备容纳 1000 名员工的设施条件？ 目前，公司在奥兰多（Orlando）的 5 处设施中拥有总计 6.2 万平方英尺的空间。让我们梳理一下时间表： - 2025 年 6 月 4 日：1.7 万平方英尺电机中心（Motor Center） - 2025 年 10 月 30 日：2.5 万平方英尺履约中心（Fulfillment Center） - 2025 年 12 月 10 日：9,100 平方英尺总部（HQ） - 2025 年 12 月 15 日：4,500 平方英尺耳机生产线 截至第一季度（Q1）财报会议，Allan 计划于第二季度末将空间扩展至 10 万平方英尺。预计第四季度还将进一步扩张，届时 2027 年 14 万平方英尺的目标已清晰可见。 因此，招聘并非制约因素，设施条件亦非瓶颈。 设备方面同样不构成限制。最新 10-Q 文件第 6 项注记显示，另有价值 130 万美元的电机生产设备将于第二季度交付。 这与目前已部署的 250 万美元设备形成对比。预计该规模将在各季度持续扩张。 因此，我们实质上实现了制造相关设施的翻倍、设备产能提升 50%，并通过稳步招聘确保资源有效利用。这一切将在未来 3 个月内完成，更遑论接下来的 12 个月。 原材料方面如何？鉴于这是工厂环境，我们可以利用“材料 + 毛利”来交叉验证基于人头数的预测，并将其与 Allan 的陈述进行比对。 截至第一季度（Q1），UMAC 拥有 1200 万美元原材料及 1350 万美元预付定金，较第四季度持有的 420 万美元原材料和 970 万美元预付定金有所增长。第一季度净流入达 1200 万美元。Q1 之后，UMAC 下达了 7500 万美元原材料订单，预计于第三季度交付。 让我们据此向前推算。 截至 Q1，毛利率（GM）为 32.8%，但长期运行率预计将达到 40%。其中大部分（虽非全部）将归因于材料成本。 10-Q 文件指出，销售成本（COGS）除包含“某些运输及其他直接产品成本（含关税）”外，还包括“库存成本（含人工和租金分摊）、直接包装成本以及生产相关折旧（如有）”。 Q1 的 COGS 为 540 万美元。回顾当时，12 月的原材料库存为 420 万美元。 我们不妨粗略估算：人工、包装、运输和关税占 COGS 的 30%，而材料则占据剩余的 70%。这将得出一个相对保守的收入数字（若赋予原材料更高权重，结果会不同）。 按 70% 的归因比例计算，材料贡献为 380 万美元，这意味着材料与收入比率为 54%。 据此推算，我们已下达的 7500 万美元材料采购订单（PO）将直接支撑高达 1.39 亿美元的收入。 这批材料预计将在…… 这一数字已非常接近 Allan 设定的 2.5 亿美元目标，远非市场共识的 5000 万美元可比。 接下来情况变得有趣：Allan 表示，这 7.5 亿美元原材料订单仅是两波浪潮中的第一波。 根据 4 月 6 日 AlphaWolf 的采访：“众所周知，在一两周内，我们将不得不订购价值 6000 万至 8000 万美元的原材料。好的，对吧？然后，在此后 6 个月，我们将不得不订购价值 1 亿至 1.5 亿美元的原材料。” 随后，在 5 月 5 日（即四周后，略有延迟），7500 万美元的订单正式落地。时间线显示，下一笔大额订单预计将在今年年底左右下达。 因此，对于 2026 财年（FY '26），我们拥有 2500 万美元的现有库存及预付账款，以及 7500 万美元的新增订单。这意味着已采购并支付完毕的原材料总额达 1 亿美元，确凿无疑。基于我们假设的利润率，这将带来 1.85 亿美元的营收规模。 即便完全忽略 Allan 关于后续大额订单的言论，这一数据也已彻底碾压市场共识对 2026 年和 2027 年的预测。 接下来这 1 亿至 1.5 亿美元的原材料将贡献多少？按照 54% 的营收贡献率计算，这将额外带来 1.85 亿至 2.77 亿美元的营收，使得 2026 年和 2027 年的合计营收达到 3.7 亿至 4.6 亿美元。 👏 相比之下，市场给出的 2027 年全年营收预测仅为 5000 万美元（我的表情符号用对了吗？） 需提醒的是，Needham 将 2026 财年目标定为 4000 万美元，并预测 2027 年底的“运行率”为 1 亿美元；Litchfield 则预计 2026 年营收为 3550 万美元，2027 年为 5000 万美元。 这些预测甚至与我们基于已下达原材料订单所能推算出的数据相差甚远，完全不在一个数量级上。 UMAC 目前的交易价格是多少？ 公司市值（MCAP）为 6.85 亿美元，扣除 2.2 亿美元现金和 6000 万美元短期投资后，企业价值（EV）为 4 亿美元。 基于我们已承诺的原材料及其创造的约 1.8 亿美元营收，当前的 EV/销售比率略高于 2 倍（NTM）。 这显得非常便宜，尤其是考虑到国防领域的顺风车效应和供应链政策要求，更不必提大疆（DJI）禁令所导致的国内商业市场真空。 我称之为“期权价值”。 因此，我不禁对分析师们的思路感到困惑，但依然乐此不疲地持续买入。

不知大家如何看待 Adobe (ADBE) 在当前 $240 股价下的表现？该公司正以历史低位估值交易（市盈率 14 倍，远期市盈率 10 倍）。尽管整个软件行业因担忧 AI 带来的竞争与颠覆而充满顾虑，但 Adobe 所处的创意工具、生产力及营销领域恰恰被预测为受 AI 冲击最剧烈的板块。浏览其 10-K 年报后，竞争与风险部分处处亮出“红旗”。然而，上一份财报的电话会议及财务报表却呈现出截然不同的图景：营收同比增长 13%，每股收益增长 11%，毛利率仍维持在强劲的 89% 水平，且公司上调了业绩指引。管理层详细阐述了将 AI 融入产品的具体路径，并指出其 AI 驱动解决方案直接推动了经常性收入（ARR）增长三倍。尽管投资 Adobe 仍令人望而却步，市场似乎笼罩在四面受敌、前景黯淡的叙事中，但在此价位是否有人愿意尝试建仓？此前是否有投资者持有该股？您的投资逻辑是否已发生转变？未来 3-5 年，您对该公司的展望如何？在 SaaS 板块中，是否有其他公司让您觉得比 Adobe 更安全且同样具备低估价值？

Bucco 关于如何赚取 40 万美元以上的指南： 所以，你这蠢货运气不错，偶然获得了相当于年薪 1% 的收入。恭喜，你已站在代际财富（或提前退休）的门槛上。以下是如何不毁掉这一切的方法： 1. 假设这并非永久状态：你需要首先认识到，大多数人无法长期维持年薪 1% 的水平。这类薪资往往包含大量运气成分及浮动薪酬部分。因此，请保持谦逊，按非永久性收入来生活，因为事实通常确实如此。这也引出了第 2 点。 2. 量入为出：许多刚开始获得丰厚薪资的人往往会累积高额信用卡债务。但如果你遵循我的第一条规则，就不会重蹈覆辙。至少在最初三年里，你要过着仿佛收入并不丰厚的生活。你会储蓄一大笔钱。这是对未来的自己最好的馈赠。 3. 照顾好自己：若你获得如此高的收入，通常意味着你在极度努力工作。因此请善待自己。投资你的大脑、身体与健康。正如俗话所说，这是一场马拉松而非短跑。人们无法维持高薪的一个主要原因便是职业倦怠。 4. 回馈社会：命运对你露出了微笑。你不仅有道义责任去回馈他人，这也是正确之举。终有一天你可能会遭遇不幸、厄运乃至灾难。人们会记得你在高光时刻未曾忽视他人，届时他们将伸出援手。请保持善良，尤其是在你并不需要的时候。 5. 保持清醒视角：你的财富多寡并不使你优于任何人。致富途径多种多样。务必保持谦逊，持续投资于朋友、家人、人际关系与健康。否则，某天你可能会发现自己银行账户充盈却生活空虚。 遵循上述准则，我向你保证：过上繁荣人生的概率将大幅向你倾斜。

利维人工智能妄想定律：离实际工作越远，就越确信人类已不再被需要。我喜欢它。

今日，我们裁减了 22% 的编制。业务表现正处于历史最佳水平。因此，我认为有必要直接阐明我所观察到的情况及其原因。 首先，我主动做出这一决定并为此负责。之所以采取此举，是因为实现最高层级生产力的运营模式正在发生变革；为了赢得未来，ClickUp 必须随之调整。 其次，此次调整并非单纯削减成本。由此产生的大部分节省资金将直接回流至留任员工。我们将引入百万美元级别的薪资带宽；若利用 AI 创造超出预期的影响，薪酬将突破传统带宽限制。 最重要的是，我对受影响员工怀有最深的感激之情。我们基于自身实力做出这一决定，正是为了确保能够妥善安置每一位员工。所有受影响者均将获得专属补偿方案，以表彰其贡献并助力平稳过渡。 我仅看到两种选择：要么观望市场逐步消化这一变化，要么坦诚面对现状并采取主动行动。 打造 100X 型组织 核心变革在于我们将围绕我称之为"100x org"的架构进行重组，目标是将产出提升百倍。构建最高层级能力所需的角色与一年前已截然不同。 对现有系统进行渐进式改良无法达成此目标，我们需要全新的体系。这意味着必须制造足够的变革以重建系统，而非在已有缺陷的基础上进行迭代修补。 普遍观点认为 AI 能让所有人提升生产力，事实并非如此。若今日的工作流保持不变，将在 AI 系统中形成瓶颈。 这些角色将不断演进。但若等待其自然演变，意味着当下便会落后于人。 100x 型组织实际上极度依赖人才——其程度远超今日。 这只有在拥有 10 倍人才且已拥抱并采纳新工作模式的情况下才可实现。 构建者、代理管理者与一线人员 — 构建者：10 倍工程师 我认为大多数公司尚未真正内化工程领域 AI 变革的实质。普遍叙事认为 AI 能让所有工程师提升生产力，这在孤立情境下或许成立，但在组织层面却远非现实。 ClickUp 近期验证了以下事实：卓越的工程师——那些具备编排、架构与评审能力者——正转变为 100 倍工程师。他们不再编写代码，而是指挥代理（agents）完成编码工作。核心技能在于判断力。 AI 使顶尖工程师的生产力呈指数级跃升，而使用 AI 的其他人员反而拖慢其进度。 试想：瓶颈在于（1）编排——向 AI 下达指令；（2）评审——检查 AI 产出的一切已被跨越式解决，不再必要。 那么，您希望由谁来编排与评审代码？ 又该如何安排您的顶尖工程师的时间？ 若让顶尖工程师耗费时间评审他人代码，这本质上是一个低效瓶颈。他们评审代理生成的代码速度远快于人工代码。 新世界在于赋能您的 10 倍工程师成长为 100 倍工程师。 错误策略是强制每位工程师无限使用 token。采取此做法的公司正庆祝拉取请求（pull requests）激增 500%。 客户产出并未匹配代码生成的体量。 我将其称为"AI 编码的大清算”，若尚未面临，每家企业都将很快遭遇这一挑战。 更多的代码只是顶尖工程师的又一瓶颈，最终也会制约贵公司的影响力。 —— 构建者：10 倍产品经理 产品管理与设计职能正在融合。 具备客户视角的设计师正日益接近产品经理；而拥有 UX 直觉的产品经理则更像设计师。 用户研究这一瓶颈已不复存在，只需提及一次代理（agent）即可启动调研并分析结果。 产品与设计迭代的瓶颈也已消失。构建者可借助代理与技能独立迭代，确保成果始终对齐质量与战略。 当前颇具争议的一点是：我认为让产品经理（PM）直接编写代码是一种错误策略，这只会引入新瓶颈，致使顶尖工程师的时间被浪费。 需明确的是，PM 确实应当编码，但应在沙盒环境中进行迭代、验证与范围界定，生成的代码绝不应投入生产。 除管理系统、编排 AI 及审查输出外，其余一切皆成瓶颈。 正因如此，与上述角色同等关键的是系统管理员（旨在消除瓶颈），以及无法被替代的瓶颈——客户会议时间。 —— 系统管理员 颇具讽刺意味的是，那些利用 AI 自动化自身工作的人将永远拥有职位，他们将成为 AI 系统的负责人（代理管理者）。我们在 ClickUp 已见诸多此类案例。 我们所依托的底层系统至关重要，必须构建无误。我认为，大多数公司幻想能在现有系统上迭代并在新世界中竞争，这种想法无异于妄想。 您必须制造足够的变革，使旧系统彻底被淘汰。 若要对"AI 原生”（AI native）下个定义，这便是其真义。 —— 一线先锋 在一个即将被 AI 沟通彻底饱和的世界里，客户最看重的将是无可替代的“人情味”。 这是绝不应被取代的瓶颈——即便智能体（agents）已具备高质量的视频会议能力，与客户的一对一会面时间也不应自动化。围绕会议的各类系统理应实现自动化，从而让一线员工将近 100% 的时间都投入于客户服务本身。 释放百倍（100X）影响力 在一家公司能以更少资源创造更多价值的时代，节省下来的超额资金将流向何处？ 就我们而言，新运营模式带来的大部分收益将直接回馈给那些推动变革的功臣。 我们必须相应地奖励创造生产力的人才，以此实现双方激励的同频共振。况且，在顶尖人才能产生百倍影响力的时代，企业根本无力承受失去他们的代价。 您的目标应是留住这些核心员工长达数十年。他们所积累的行业语境（context）以及高效统筹与复盘的能力，几乎无法被替代。 今日薪酬体系应彻底摒弃。我们推出了年薪百万美元的现金薪酬档位，并为全公司几乎所有员工开辟了晋升路径：只要通过创建或管理 AI 系统产生百倍影响力，即可达成。 未来展望 几乎每家企业都将做出此类变革。那些主动拥抱者，将定义未来的走向。 未来并非意味着裁员缩减，而是工作形态的革新、新角色的涌现，以及对拥抱变革者的更优回报。我们已目睹全新职位的出现，例如一年前尚不存在的“智能体经理”（Agent Managers）。 ClickUp 正致力于引领这一转型浪潮，这不仅关乎内部变革，亦将惠及我们的客户。我对公司未来的方向从未如此笃定。

CEO 们尤其容易陷入"AI 妄想症”，因为他们与 AI 创造大部分价值所必需的“最后一公里”工作存在显著距离。因此，当他们尝试使用 AI 时，往往只看到理想化的结果，却忽略了让智能体（agents）产生可持续成果所需的后续十到二十项关键任务。 “看，我做出了一个出色的产品原型。”是的，但你并未在生产前审查代码并修复一系列问题。 “看，我生成了一份合同。”是的，但你未在发送给交易对手前核实所有条款，也未将过往合同全部接入以协同工作。 CEO 们最该做的是充分利用 AI，深入剖析智能体在企业中的真实影响，从而在最终成果中既看到其巨大潜力，也深刻理解背后所需的扎实工作。

令人难以置信。细读 Blue Owl 财报电话会议内容，其表述与市场表现存在显著背离：https://t.co/IcktHM3qMb

人人皆已癫狂。员工、高管、投资者、政客乃至普通公民，无不陷入疯狂。这是一场集体性的 AI 精神错乱。若稍加沉思片刻，便会发现这一切简直荒诞离奇。

我在 Meta 任职已近一年，目前股价实际跌幅达 5%。鉴于上季度财报电话会议中扎克伯格未能阐明巨额资本支出（capex）的最终成效，我对此前景并不乐观。 尽管长期来看 Meta 表现可期，但市场上存在更多潜力更优的优质企业令我错失良机。作为我的最大持仓，Meta 严重拖累投资组合（port）表现，我正考虑减持该标的，将资金重新配置至其他领域。 拟重点投向 Iren 或 GeV，因当前燃气轮机与变压器供应短缺，相关企业正以溢价争夺稀缺产能。

在耗费十年光阴攻读博士学位并为美国基础人工智能与计算技术做出贡献后，我如今深感被剥夺了获得公民身份的途径。这仿佛是在掠夺像我这样的顶尖科技人才实现“美国梦”的机会。

Entravision ($EVC) 的估值逻辑十分清晰：媒体资产盈利能力有限，但得益于频谱资源及 FCC 监管放松，公司具备通往 5 亿美元价值的可行路径。与此同时，Smadex 相对于其 8 亿美元的内在价值被大幅折价，且成长速度远超同行。价值投资者因“踏空”而不敢买入，前 CEO 遗孀则持续减持。然而，目前市场缺乏主流券商覆盖，成长型投资者对此知之甚少（尚未关注）。

将公司命名为"AI 垃圾”倒着拼写简直疯了

在观看 PGA 锦标赛中阿龙·雷（Aaron Rai）的比赛时，你可能会注意到他使用铁杆头套并佩戴双手套——这两项习惯常被视作高尔夫球界的失礼之举。但二者实则充满启发性。 雷成长于英国一个工薪家庭，父亲为支持其高尔夫事业付出了巨大牺牲。童年时期，当雷获得一套昂贵的铁杆时，父亲每次训练后都会用别针和婴儿油仔细清理每一道沟槽，因为这对他们而言意义非凡。铁杆头套由此成为珍惜所拥有的提醒。 至于双手套？雷自幼在英格兰寒冷天气的高尔夫球赛中便佩戴它们，最终因手感舒适而从未停止使用。 这并非噱头，而是感恩与舒适的体现。

今日职场闲谈： “我凝视着未来的工作图景，却只见自己孤身于黑暗之中，操控着一群智能体，而非与同事协作。坦率地说……这让我产生了将枪口对准自己的念头。” 我笑了，但这并非什么好笑的玩笑。

Valve 宣布在美国上调 Steam Deck 售价：1TB OLED 版由$649 涨至$949，512GB OLED 版由$549 涨至$789。目前两款机型仍处于缺货状态。

关于大型科技公司的 AI 叙事，以下三种情况必居其一：1) 无人能讲出一个令人信服的故事，说明 AI 将如何造福社会；2) 他们未曾想到要讲述这样的故事；3) 他们认为这将带来负面影响，但这并非他们的职责所在。我不知道哪一种更具毁灭性。

BTIG 的 Jonathan Krinsky 再次发表精彩评论： • 仿佛置身 1999 年。1999 年表现最佳的纳斯达克 100 指数成分股是高通（QCOM，未评级），涨幅达 2600%。在整个互联网泡沫期间，QCOM 的最佳滚动 52 周回报率同样为 2600%，而 SNDK 的表现则超出这一水平 1300 个基点。值得注意的是，1999 年表现第二好的股票正是 SNDK，涨幅为 581%。 • 更为极端的表现。若回顾 1999 年表现前十的纳斯达克综合指数（NDX）成分股，其平均涨幅为 559%；而在截至 2000 年 3 月 24 日的前一年中，表现前十的 NDX 股票平均涨幅为 622%；而过去一年内表现前十的 NDX 成分股平均涨幅高达 784%，超越了上述两个互联网泡沫时期的平均水平。

@CurtisSliwa 似乎更在意聚光灯下的两周时光，而非纽约市本身。这段视频内容已将其态度表露无遗：究竟谁才是那个令人讨厌的人？答案就在他的言辞之中。 然而，他错了。自 1988 年起，我便作为纽约州及市的纳税人和居民在此生活。仅在过去十年间，我就缴纳了 4.8 亿美元的州税和市税，并向纽约市机构捐赠了 3.5 亿美元。我为支持纽约贡献了自己的一份力量。 纽约市需要的是更多亿万富翁，而非更少。这座城市之所以运转良好，正是因为百万富翁和亿万富翁通过缴纳税款和捐赠，支撑着整个社区、各类机构及服务——正是这些构成了纽约市的伟大。 @ZohranKMamdani 声称亿万富翁不应存在，并直言我是包括其他亿万富翁在内的“生存威胁”。这绝非一种明智的增收策略，无法为维持城市财政稳健提供必要资金。 是的，他确实也是个讨厌鬼。

如今复利型公司普遍估值更高，但若某股票以 20% 的自由现金流收益率交易并开展股份回购，其每股复利潜力等同于一家将全部收益再投资且资本回报率为 20% 的公司。 相关思考：https://t.co/5FbHO0elLm

今日，另类资产管理公司 Pershing Square Inc.（PSI）与其旗下由 Pershing Square 管理的新封闭式投资公司 Pershing Square USA, Ltd.（PSUS）共同提交了上市申请。 在此次联合发行中，PSUS IPO 的投资者无需额外出资即可获得 PSI 股份。例如，若投资者在 IPO 中以每股价格认购 100 股 PSUS，将免费获赠 20 股 PSI。 我在以下链接中的信函中对该交易进行了详细说明： https://t.co/ie1jgbFYH6 [https://t.co/8xfglANBvw] PSI 的招股说明书可在以下链接查阅： https://t.co/mRFvjkhPy2 [https://t.co/8xfglANBvw] PSUS 的招股说明书可在以下链接查阅： https://t.co/ie1jgbFYH6 [https://t.co/8xfglANBvw] PSI 与 PSUS 的注册声明尚未生效。在注册声明生效前，相关证券不得出售，亦不接受购买要约。在您投资此次联合发行之前，请阅读注册声明以获取关于 PSI、PSUS 及本次联合发行的更完整信息。

@Danshipper 表示：“我现在会买入 SaaS 股票。未来几年，SaaS 板块将迎来大幅上涨。” https://t.co/Ls3ICfgekK

对此类思维需格外审慎。该论点预设的基石是： incumbent 公有云 SaaS 2.0 企业将成为赢家，但范式转移表明这并非总是事实，事实上也鲜有例外。我曾深入这些企业内部：它们行动迟缓、机构臃肿，商业模式在很大程度上阻碍其全面采纳 AI；员工缺乏高强度工作的意愿；且存在诸多其他结构性问题。相比之下，其竞争对手系原生 AI 驱动型公司，具备由此衍生的一切优势。SaaS 或许尚未消亡，但我建议深思熟虑： incumbent 企业凭什么享有获胜的权利？请与用户交流他们正在使用并购买的 SaaS 产品，了解其当前软件推出的 AI 功能。答案或许会改变你的看法。

2CRSi（股票代码：$AL2SI）今年迄今股价涨幅达 200%。试想其前景： - 远期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数仍为 7 至 8 倍； - 息税折旧摊销前利润年增长率超 100%； - 为数不多的欧元 AI 基础设施标的。 思考一下那些可怜的欧洲基金管理人将如何应对：https://t.co/lWwDATLHvd

我正在构建针对 SPY 的广度指标算法，通过追踪全指数层面的广度数据并结合 5 分钟 EMA 来择时进出。目前我仍手动计算盈亏（P&L），下一步计划将其接入实盘模拟账户，以真实体验当前未计入的执行延迟影响。 策略测试结果如下： * 平仓交易数：19 笔 * 已实现盈亏（Realized P&L）：-7.65 * 未实现盈亏（Unrealized P&L）：+0.00 * 初始现金：10,000.00 * 期末权益（Ending Equity）：9,992.35 * 收益率：-0.08% * 胜率：31.6%（6 胜 / 13 负） * 平均盈利：+1.50 * 平均亏损：-1.28 该策略已运行约 4 小时，虽需进一步优化，但在我看来最大的风险在于如何量化真实市场执行对上述数据的实际影响。今晚我将加入随机冲击成本（random impact hits）及交易佣金进行回测。除此之外，您认为还有哪些关键因素需要重点关注？

Charter Communications ($CHTR) 在此处存在严重问题：要么其市值过低（仅 200 亿美元），要么未来四年包含战略业务组合（SBC）的自由现金流（FCF）过高（达 250 亿美元）。我对 Charter 管理层毫无信任，他们一贯表现令人失望。https://t.co/VfEaF7lm9R

4 月底在 Robinhood (RH) 开设账户，初始资金$2,000，目标是在 30 天内通过每日最多两笔交易实现收益翻十倍。今日已达成该目标。 作为参考，我专注于背离形态与关键价位进行交易，从业近十年，在心理层面积累了丰富经验——这曾是我最大的挑战，如今仍会偶尔受困，但我坚持每日精进。 此举不仅为证明自己，也向所有人证明：此目标可行。需澄清的是，这并非开盘即买入看涨期权；我始终耐心等待，力求在人类能力范围内精准择时入场。 另附说明：自 2021 年起我便未再使用 Robinhood 平台，对其如今的改进深感惊喜。 祝愿大家本月顺利，让我们继续前行。

日、台、韩股市均创历史新高，而中国恒生指数则跌至数月低位。

正式结束长达 5 个月以上的 Twitter 停更后重新互动。当前市场观点如下： 1) 股市大概率将继续呈现震荡盘整态势，建议逢高回落、规避极端行情。由于盈利表现疲软，新一轮持续牛市的可能性较低。

新规：所有 S-1 文件的“风险因素”部分必须以一张巨型爆炸的全页图片作为开篇。🚀 $SPCX #IPO #SECFILING https://t.co/KcOsqtdc7e

周二，美光科技（Micron）市值首次突破 1 万亿美元大关，受人工智能对其存储芯片的强劲需求推动，股价大涨 18%。与此同时，瑞银集团（UBS）将该股目标价从每股 535 美元上调至 1625 美元，增幅达三倍，理由是该公司拥有部分定价固定的长期协议机会。瑞银表示：“我们认为市场将开始对该股采用更‘正常’的估值倍数，随着人工智能对整个存储架构引发的结构性变革细节逐渐明朗，美光科技（MU）将继续重估并上涨。”这一新目标价暗示，该股股价有望较周五收盘价翻倍有余。

本·阿弗莱克悄然创立了一家 AI 影视制作初创公司，Netflix 已将其收购，阿弗莱克将出任 Netflix 顾问。

FWA 的威胁初现裂痕，但原因并非大众所想。此前普遍担忧 FWA 将长期蚕食有线电视业务，然而 Verizon 的网络新增用户数已从 2024 年的 150 万降至 2025 年的 110 万，New Street 预计该类别整体将在 2026 年放缓。令人关注的关键点并非频谱耗尽——事实恰恰相反，三大运营商通过并购（EchoStar、USCellular、Starry）将 FWA 容量扩展至约 3200 万用户。真正的故事在于，随着规模扩大，产品正显露出其局限性：FWA 网速下滑，T-Mobile 中位数下载速度从 221 Mbps 降至 209 Mbps，Verizon 则从 167 Mbps 跌至 138 Mbps；三大运营商的上行速度均停滞在 20 Mbps 以下。它们此前攫取了低垂的果实，如今却同时面临需求饱和与服务质量下降的双重困境。 有线电视的技术反击已然奏效。DOCSIS 4.0 升级使同轴电缆能够提供对称的上行/下行速度，从而击中了光纤的核心卖点。上一代有线电视虽下载强劲但上行乏力，如今在上传性能上已与光纤形成竞争。 资本开支回落的论点已被推迟。原设想是随着网络建设完成，资本开支将下降，资金转而用于股票回购和偿还债务。这一方向虽仍正确，但 2026 年第一季度的资本开支同比实际增长 19%，自由现金流减少 2 亿美元。因此，回落周期被推迟了 6 至 12 个月；Cox 在完成交易后也将重置基准线。 移动业务与融合是当前的亮点，该部分确实行之有效。Spectrum Mobile 在第一季度新增 36.8 万条线路，同比增长 17%，总数超过 1200 万条；住宅移动业务收入增长 15%。由于大部分流量运行于 Charter 自有 WiFi 网络，运营商卸载成本保持低位，随着用户基数扩大，增量利润率持续提升。 Cox 交易定价极具优势。345 亿美元的交易将打造全美最大的互联网服务提供商，拥有 3800 万用户。CHTR 以 3.3 亿股股票和 60 亿美元优先股支付对价，定价基于远高于当前水平的股价，因此现有股东实质上是以折扣价收购了 Cox。 CFO Jessica Fischer 将协同效应指引从 5 亿美元上调至 8 亿美元。 5. 回购机制是无人提及的隐形杠杆。Charter 与 Advance/Newhouse 以及交易完成后与 Cox 达成的协议，强制要求按比例回购以维持其持股比例。其实质含义是：每进行一美元回购，注销的流通股数量远超普通公司。因此，若 CHTR 每年花费 40-50 亿美元用于回购，三年内的流通股数量可能减少 20%-30%。结合杠杆带来的股权存根（equity-stub）效应，每股估值逻辑将迅速变得极具吸引力。 6. Xumo 与 Comcast 的合作伙伴关系将宽带与流媒体整合为单一套餐，有助于提升变现能力并推动个性化广告追加销售，从而有效缓解视频订阅流失。 7. 油价下跌→通胀预期降低→利率下行→估值倍数扩张及债务偿还成本下降。此逻辑适用于所有高杠杆标的，但 CHTR 因杠杆率更高而表现出更强的敏感性。当前其企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为 5 倍，远低于历史水平的 8-10 倍；即便仅出现小幅重估，也将引发股价大幅波动。 8. 视频业务亏损正显著收窄。第一季度视频亏损为 5100 万美元，而去年同期为 1.67 亿美元，两年前更是高达 3.92 亿美元。此外，移动业务在客户关系层面形成了有效对冲。 9. CHTR 目前实质上处于股权存根状态，背负约 940 亿美元债务，仅拥有 170 亿美元权益。这意味着其权益对 EV 变动极度敏感。若基于 225 亿美元的 EBITDA，估值倍数从 5 倍上调至 6 倍（即重估一轮），EV 将增至约 220 亿美元，相当于权益价值翻倍以上。 10. 加州/Cox 交易已进入最后阶段，有望成为重大不确定性因素的解锁点。

内特·弗里德曼：“你愿意接受失败，并承认自己促成了马姆达尼的胜利吗？” 斯利瓦应当做正确的事，将纽约市民的利益置于政治之上。 https://t.co/3lWPqp0eyP

@benthompson 的过人之处在于，他敢于在充斥着银行家与内部人士的舆论宣传中直言不讳。"说句严肃的话，这些数字显然荒谬至极，而事实上，此次 IPO 的方方面面都显得荒诞不经。SpaceX 试图以 186.7 亿美元的收入和去年 49 亿美元的亏损，谋求高达 2 万亿美元的估值；其增速甚至从 35% 放缓至 33%。这一减速发生在 xAI（进而也包括 X）加入之后，导致公司由微利转为巨额亏损，主要归因于 51 亿美元的 AI 研发支出。需注意的是，这笔研发投入旨在打造一款目前排名第五的模型，而其创始团队近期已全部离职。但即便如此，所谓的'26.5 万亿美元 AI 机遇’依然令人咋舌！”

中国资本正以创纪录的速度外流至美国。2025 年，约 1 万亿美元资金流出中国，构成近年最大规模资本外流之一；与 2021 年相比，流出金额翻倍有余。 中国投资者正将资金配置至海外资产，包括美股市场，从而抽离大陆流动性。对此，北京开始收紧监管： ❗️对主要券商处以约 3.3 亿美元罚款； ❗️责令非法账户在两年内关闭； ❗️增设跨境股票交易限制。 尽管北京试图管控资本流动，民间资金仍寻求出境渠道。若中国进一步收紧资金流出，或将抑制资本进入海外市场的速度。

近日，一位知名评论员将软件行业称为“不可投资”，这让我联想到 2020 年的煤炭与石油板块。6 年前的同个周末（3 月），正值新冠疫情全面爆发，油价在周日夜间暴跌，市场崩盘并触发了自 1997 年以来的首次股市熔断机制。彼时软件业是最热门赛道，而石油股因 ESG 理由被机构贴上“不可投资”标签（实则原因是其年复一年地让投资者亏损）。如今，众多油企已清理资产负债表，自由现金流（FCF）更加稳固（即便在油价大幅下行背景下），资本配置能力显著提升。基本面与叙事逻辑的逆转速度之快，令人惊叹。

事实确凿。@_dpgibson 掌控着数十亿美元资产，同时也是 $PCT 的最大股东之一。当我与他交谈时，我甚至完全不了解 $PCT 背后的技术运作原理。但我确实与他进行了沟通，并因此加倍了我的空头头寸。我的逻辑很简单：丹是个白痴。

美光（$MU）有望成为千亿美元级 AI 赢家，这一前景仍令人难以置信。一年前，市场焦点集中在 GPU、超大规模云厂商及软件领域；如今，内存已成为各方关注的瓶颈。HBM 需求紧俏，定价权回归，整体投资逻辑较股价低位时更为强劲。 我曾持有 $MU 股票并提前获利了结，严重低估了 AI 内存交易的潜在规模，犯了经典错误：看到了投资逻辑，却未充分评估其估值重估空间。 现在我正试图寻找下一个“事后看来显而易见”的布局方向。 是内存？存储？网络？电力？散热？还是数据中心基础设施？ 我关注的标的包括：$WDC、$STX、$AVGO、$MRVL、$ALAB、$CRWV 和 $NBIS。 还有谁像我们一样过早卖出了 $MU？ 你认为下一个 AI 瓶颈交易机会在哪里？

今日，FISV 宣布其在 2027-29 年期间将产生 135 亿美元的自由现金流，并将全部用于股票回购。该金额相当于当前市值的 47%。

这是典型的 1 型突破。一旦股价完成该形态，往往不会回头。此类强劲动量行情通常能超越价格目标位。https://t.co/7rvCJqFYZL

我不明白为何此事会成为新闻。难道韩国媒体不看 NVIDIA 信息的首要来源吗？我的 Substack：https://t.co/ACo5k3e6FB

图表研究 $CL_F：此为上升楔形，向下跳空缺口完成了该形态。单从技术面看，该图表呈空头走势，尽管短期内原油价格将受“金发人”主导。需警惕异常成交量激增，这可能是特朗普欺诈基金（Trump Cheat Fund）行情的信号 https://t.co/OfUn3rlUCr

这是我与 Gavin Baker 的第六次对话。 一如既往，话题涵盖广泛，但我们花费最多时间探讨功率（watts）与晶圆（wafers）。 讨论要点包括： - 为何晶圆短缺可能抑制 AI 泡沫 - 太空数据中心（重新定义） - Elon Musk 的 Terafab 及挑战英伟达的新芯片公司 - 按使用量定价模式 - GPU 解耦（disaggregation） - DRAM、前沿模型 token 及开源生态 敬请期待！ 时间戳： 0:00 开场介绍 7:55 Anthropic 与 OpenAI 估值 12:58 功率、晶圆与基础设施 14:39 轨道计算与太空数据中心 22:49 规避 AI 泡沫 28:26 Terafab 与美国制造业未来 32:16 回归前沿（Returns to the Frontier） 37:23 持续学习 42:03 新兴芯片公司 48:52 延长 GPU 寿命与私募信贷 51:22 应用层（Application Layer） 57:32 Token 路径与开源动态 1:01:37 网络安全 1:05:46 多样性分析 1:11:59 评估 AI 领域大型科技巨头 1:19:02 地缘政治、个人安全与 AI 未来展望

$META 在数分钟内完成 50% 的回购，令人惊叹！制定计划并果断执行：https://t.co/pg7ZN2RYxm

[独家]NVIDIA"Rubin CPX"发布存疑：暂无内存与基板订单 NVIDIA 推理 GPU"Rubin CPX"的发布计划已陷入不确定性。尽管公司最初宣布将于今年下半年推出该产品，但目前已确认，相关内存与基板尚未收到任何订单或开发动向。这一情况引发市场猜测，认为 NVIDIA 可能已撤回或大幅调整原有规划。 据多位行业人士于 27 日透露，NVIDIA 目前并未下达与 Rubin CPX 相关的内存或基板订单。特别是此前报道其拟采用的 GDDR7 图形 DRAM，既无采购活动也无开发请求确认。 一位内存行业人士称："NVIDIA 曾表示将在 Rubin CPX 中使用 GDDR7，但目前对此毫无讨论。”该人士补充道：“此前也曾考虑采用 HBM，但因未见进展，实际开发方向尚不明确。” 一位基板行业人士表示：“由于 Rubin CPX 项目毫无动静，业界实质上已将其视为取消。”该人士进一步指出：“我们原本预期 GDDR7 的应用范围将扩大，令人遗憾的是市场始终未能打开。” NVIDIA 在去年 9 月的 AI Infra Summit 上宣布，将于今年下半年发布 Rubin CPX。其具体规划为搭载总计 128GB GDDR7 内存（由八颗 16GB GDDR7 芯片组成）。与封装于 GPU 内部的高带宽内存（HBM）不同，Rubin CPX 原计划采用板载方案，将内存部署在 GPU 基板周围。 由于推理 AI 服务器对内存带宽的要求远低于训练型 GPU，因此采用了 GDDR 内存方案。HBM 虽具备高速数据处理能力，但成本与功耗负担较重，且封装难度更高。 相比之下，GDDR 的成本负担相对较低且供应更易扩展。此前，内存行业曾预期 Rubin CPX 将引发 GDDR7 产能的全面扩张。然而目前，GDDR7 主要应用于少数高性能显卡（如 NVIDIA GeForce RTX 5090 和 5080），应用场景有限。基板行业也原本指望能从 GDDR7 内存基板的扩产中获益。 然而，NVIDIA 在于今年 3 月举办的 GTC 2026 大会上将 Rubin CPX 从其路线图移除——这一战略转向发生在该产品首次亮相并设定下半年发布目标约六个月后。部分外媒就此询问原因，但 NVIDIA 并未给出回应。 取而代之的是，公司将目光聚焦于去年年底签署许可协议的 Groq LPU（语言处理单元）。"Groq 3 LPX"随即成为 Vera Rubin 平台的核心推理产品。去年，NVIDIA 与 Groq 达成价值 200 亿美元的协议，并吸纳了其核心推理技术与工程人才。业界认为这标志着 NVIDIA 实质上完成了对 Groq 的收购。 Rubin CPX 是 NVIDIA 为应对推理市场扩张而筹备的产品。与专注于大规模数据训练的现有 GPU 不同，Rubin CPX 专为推理——即 AI 服务的执行阶段——打造。这一策略旨在捕捉随着 AI Agent 普及而日益增长的推理计算市场份额。 随着 NVIDIA 强化以 Groq 为核心的推理战略，观察人士指出，Rubin CPX 的发展方向可能已发生根本性转变。也有观点认为，NVIDIA 未来或将以全新形态重新设计 Rubin CPX。 $NVDA

SK 海力士周三股价大涨，一度飙升 11%，推动这家韩国芯片制造商市值突破 1 万亿美元大关。随着投资者持续涌入与人工智能（AI）相关的半导体股票，市场热度不减。 这波涨势延续了今年以来 SK 海力士股价的迅猛攀升——自年初以来，其股价已暴涨约 250%，主要得益于用于 AI 服务器和加速处理器的高带宽内存（HBM）芯片需求激增。 该公司已成为 AI 芯片巨头 Nvidia 的关键供应商，进一步巩固了其在全球 AI 供应链中的核心地位。 此次上涨发生在国内竞争对手三星电子（Samsung Electronics）市值也刚刚突破 1 万亿美元标志线仅数周之后。周三，三星电子股价亦上涨逾 6%。 这两家芯片制造商合计占韩国基准指数 Kospi 权重的 40% 以上，凸显该指数表现已与全球对 AI 相关半导体及内存芯片的需求紧密挂钩。 根据 LSEG 数据，Kospi 指数自年初以来已接近翻倍。 分析师警告称，这种集中度可能加剧市场波动，并使基准指数更易受到供应链中断及全球数据中心投资放缓等风险的冲击。

万亿俱乐部正转变为芯片俱乐部。在全球市值超 1 万亿美元的公司中，已有六家来自半导体行业：Nvidia、Broadcom、TSMC、Samsung、SK Hynix 和 Micron。新的超级力量是硅基芯片。https://t.co/9Zl0ELSi6f

讽刺的是，关于人工智能泡沫的警示声调如今最为响亮，却恰恰发生在三大前所未有的技术超级周期刚刚起步之时，这些周期预计将持续至 2026 年至少数个季度： 1) 由历史上最盈利的公司资助的史上最大规模数据中心建设，始于 2025 年第三季度。 2) Nvidia NVL72（搭载 72 颗 GPU）AI 服务器产品周期的出货量攀升，其性能较此前 8 卡机型显著提升。这堪称"iPhone 3G 时刻”。 3) AI 推理模型的问世推动了海量应用场景的爆发式增长与生产力提升，同时驱动 token 消耗呈指数级上升。 大多数撰写此类内容的人士缺乏技术背景，未能理解这一正在发生的变革。

尽管此处尚未见相关讨论，但美国劳工部（Department of Labor）目前已发布一项拟议规则（案号 EBSA-2026-0166-0001），该规则实质上为 401(k) 计划管理人提供法律层面的“安全港”保护，允许其将私募股权或私人信贷资产纳入目标日期基金及默认投资组合。 根据规则措辞，若雇主在遴选此类替代性基金时履行基本程序清单要求，即可获得“审慎推定”（presumption of prudence）。这意味着，当底层资产不可避免地表现不佳或层层叠加的费用侵蚀收益时，普通员工几乎无法就违反受托责任提起诉讼。 此举与博格（Boglehead）投资理念存在根本性冲突：其主张以低成本、高流动性且每日估值的指数基金，替换为结构不透明、缺乏流动性并带有掠夺性收费结构的资产。真正的风险在于，监管方意图将此类安排直接嵌入目标日期基金之中。 任何仅采取“设定后遗忘”（set and forget）策略的退休账户持有人，都将在未察觉的情况下被自动配置至私募股权板块，其目的仅是让华尔街机构寻找一批新的散户接盘方，以便抛售其难以变现的资产（参见 Reddit 社区 Bogleheads 相关讨论：https://www.reddit.com/r/Bogleheads/comments/1mbkxv4/with_the_private_equity_401k_eo_have_an_impact_on/）。 公众意见征集窗口将于 6 月 1 日关闭。若您希望向劳工部（DOL）提交正式评论，指出高昂费用与不透明的主动管理模式不应纳入零售退休账户，可直接在联邦公报网站提交数据：https://www.regulations.gov/document/EBSA-2026-0166-0001

此图表当前备受瞩目。向 AI 咨询市场动向，率先做出正确判断者将获认可 https://t.co/qQF8RH0PQD

从技术图表视角展望美国收益率：US30 面临 5.2% 的阻力位，该水平有望在 2026 年持续有效；若突破 5.35%，则预示利率将向 8% 上行。相较于美国债务负担，高利率构成利空；但对照历史水平，当前利率仍处低位。

ZD 宣布将其连接业务部门出售给埃森哲（Accenture），交易对价为 12 亿美元（相当于 10 倍 EBITDA）。该金额超过了 ZD 截至昨日的全企业估值。https://t.co/SaZRxpCp7X

各位读者：切勿轻信截图中显示的盈利数据，绝对不要！若有人声称获得惊人利润，请要求其提供 IRS 税务申报表副本；否则，应默认其正在散布严重的虚假吹嘘。

我重申一遍：若您的常规是每周、每日复盘 1000+ 张图表且不带任何偏见，绝不会错过如此教科书级别的形态。 遮住股票代码，专注于您最熟悉的“甜蜜点”形态。 正如我常强调的：选定 1-3 种您偏好的模式并加以寻找，对价格图表的分析时间切勿超过数秒。 您所熟知的形态，会在最初几秒内显现。 我们已在日线级别的价格图上捕捉到这一方向性走势。

多么震撼的图表。https://t.co/eRvjKGkcjD

阅读这篇关于人工智能乐观情绪推动市场再度刷新高点的路透社报道后，我难以判断我们正目睹真正重大变革的初期阶段，还是投资者再次将热门标签贴遍万物并盲目追涨的又一轮周期。 令我感到困惑的是，部分市场表现与实际日常应用之间似乎存在脱节。诚然，人工智能具有实用价值，我本人及众多用户都在使用它。然而，当数万亿美元市值如此激进地波动时，我不禁自问：除了使用 ChatGPT、各类编程 Copilot 或图像生成工具外，普通企业或个人此刻究竟因人工智能而做出了哪些实质性的改变？ 或许现状已足够令人满意；又或许我们仍处于非常早期的阶段，市场定价反映的是未来走向而非当下实况。 我依稀记得加密货币也曾被视为理所当然，元宇宙亦是如此。每个周期都有其被奉为不可企及之物，直至某一日突然不再如此。 我并非否认人工智能的真实性——它显然真实存在——只是指出市场对这一趋势的反应速度令人咋舌。 不知是否也有其他人持有相同看法，还是说这只是我因年岁渐长而变得多疑罢了。

我撰写了两本此类书籍，并参与了另外三本的贡献。其中大部分是由出版社寄给我的，他们希望我在封面上背书。有三本书深深烙印在我的交易基因中。猜猜是哪三本？其余的我对阅读毫无兴趣。https://t.co/xnNLzcbMua

各位好， 这是首次发帖。过去一年我在 GOOG、AMD、ARM 和 NVIDIA 上的表现相当不错，近期投资重心已转向 MU（美光）、DRAM 板块及 SNDK。我观察到众多航天股大幅上涨，部分原因可能是 SpaceX IPO 即将上市所致。然而，我不太理解为何 ASTS、RKLB 和 LUNR 等公司股价涨幅如此惊人——它们并非高盈利企业，营收规模远不及 AMD 或 MU，难以支撑当前估值。能否有人解释一下，除了炒作之外，这些股票为何如此受追捧？此外，我们是否已接近其高点，还是仍有较大上涨空间？我预计 SpaceX IPO 将在约一个月后大幅回调，因为目前这些离谱的估值缺乏合理支撑。 感谢大家的帮助！诚挚问候一位只想弄懂市场、并正考虑减持 MSFT 和 META 这类滞涨股的投资者。 更新：哇，这篇帖子反响热烈，非常感谢所有回复及独到见解。若 ASTS 出现适度回调，我确实会认真考虑投资。

我采访了@bubbleboi，就其对 AI 供应链瓶颈的评级进行了探讨。对话涵盖 DRAM、先进封装、CPO、HBF、PCB、电源交付等关键领域。 0:00 HBM 与 DRAM：卡特尔格局 7:24 硅光技术、CPO 及 Lumentum 激光器 11:35 先进封装：台积电与英特尔的博弈 13:49 HBF：Sandisk/SK 垄断窗口期 17:02 内存加速器与 TurboQuant 22:35 PCBs 及 Unitika 27:27 电源演进：从 48V 向 800V 过渡 31:32 外包组装与测试、光纤耦合 36:23 未来 2-3 年 HBM、DRAM 与 NAND 的格局演变 42:03 硬件初创企业将涌现于何处？ 44:10 替代型加速器：Etched、Taalas 与 MatX 48:43 新兴技术：CPO 看空观点 49:23 Hyperclouds 49:53 HBF 时间表与 CXL 标准 51:48 电压瓶颈与散热墙挑战 56:30 快速问答：英特尔、英伟达、台积电、Alphabet 1:05:25 ASML、海力士、Lumentum 与 Wolfspeed 1:13:25 如何建立对英特尔的信心？ 1:19:37 向基金推介英特尔的策略 1:22:39 X 平台账号、分析师关注点及为何重视这些议题

致未加入私密会员流的因素报告成员： 关于我们参与的一笔交易的更新。$ARM 已达到目标，利润已兑现。 我们正在监控当前在某一谷物市场中出现的完全相同的交易形态：https://t.co/uJ4rykPKiN

“通货膨胀是一种无需立法即可实施的税收形式。” ——米尔顿·弗里德曼 https://t.co/klD2Wg5ZtP

您可能不愿再听闻关于麦当劳病毒式传播视频的更多细节，但仍有值得探讨之处。 原因在于，该视频堪称新媒体与传统公关的绝佳缩影，也是哈佛商学院关于企业高管及公司在线发布内容所面临机遇与风险的经典案例。 由此可提炼出三大核心启示： - 时间线无法掌控舆论走向 - 框架塑造至关重要 - 快速响应方能制胜 回顾事件脉络：麦当劳首席执行官克里斯·肯普钦斯基（Chris Kempczinski）于 2 月 3 日发布了一段原始视频，其中他看似缺乏热情地咬了一口汉堡连锁品牌新推出的“大拱门”（Big Arch）三明治。此举大概率是出于策略考量——距离麦当劳计划正式推出新品恰满一个月，企业向来青睐此类传统发布节奏。 该视频随后悄然沉寂长达三周！的确如此！ 直至社交媒体用户对其进行“框架化”解读，包括喜剧演员加伦·努恩（Garron Noone）宣称：“此人根本不吃麦当劳！” 舆论风暴由此点燃。当@Raindropsmedia1 在 X 平台发文称：“麦当劳 CEO 克里斯·肯普钦斯基因对自家汉堡表现出犹豫而走红——他仅轻咬一口，面露不适，却将食物称为‘产品’"时，该帖文已累积 1600 万次曝光。 我们推测麦当劳方面感到措手不及且四面受敌。然而，在紧急应对之际，他们又遭遇了新媒体环境的第三重教训：快速响应至关重要。 此时，汉堡王总裁汤姆·柯蒂斯（Tom Curtis）发布了一段 TikTok 视频，展示自己大口咬下改良版皇堡（Whopper），画面凌乱不堪——此举无疑是对麦当劳的隐晦嘲讽。 教训虽苦，却弥足珍贵。 若您身处公关或传播领域，不妨将此时间轴张贴于墙面： 2 月 3 日——肯普钦斯基将“大拱门”试吃视频发布于 Instagram 与 LinkedIn。 低关注度，未引起注意。 2 月 26 日至 27 日——喜剧演员 Garron Noone 在 TikTok 上剪辑并评论该视频，宣称“此人不吃麦当劳”。该片段开始在 TikTok 获得关注。 3 月 1 日——@Raindropsmedia1 在 X（原 Twitter）上发布该视频，将其框架塑造为 CEO 食用自家产品时显得勉强且不适。该片段从 TikTok 涌入 X/Twitter 生态并引发爆发式传播。 3 月 1 日——X 平台上的跟风评论开始涌现。@MikeBeauvais 发布了《辛普森一家》/“克拉斯特汉堡”的对比内容，@TrungTPhan 及其他大型账号进行转发放大。 3 月 2 日——媒体铺天盖地报道：TMZ、Newsweek、Daily Dot、Fast Company、Adweek、Kotaku 等纷纷发文。原始帖子的 Instagram 浏览量突破 300 万。 3 月 2 日至 3 日——汉堡王总裁汤姆·柯蒂斯（Tom Curtis）发布 TikTok 视频，大口咬下改良版皇堡（Whopper），画面凌乱不堪——此举无疑是对麦当劳的隐晦嘲讽。 3 月 3 日——“大拱门”正式在美国麦当劳门店上线，却进入了一个完全被关于 CEO 尴尬推广的迷因所主导的新闻周期，而非汉堡本身。

我回想起在 CBOT 工作时的场景，有交易员声称要回家“研究”图表。我当时觉得这荒谬至极。“研究”？一个优质的形态确立只需毫秒即可识别。

关于谷物评论： 近几个月我长期持有豆类、玉米、油料和大麦多头，对大米也保持多头。 让我犹豫的因素是，X 平台上每一位“新手”期货博主都在鼓吹谷物牛市周期。 这显然是初学者的阶段。 遵循传统智慧，我回避 $DBA https://t.co/RDfo4ZcllX

2026 年洛杉矶马拉松组委会本周宣布，参赛者可选择仅跑 18 英里，仍可获颁完赛奖牌。

我对投资各类资产核心利弊的总结如下： - 标普 500（S&P 500）： 优势：全被动管理、流动性极高、即时分散风险，历史年化复合收益率约 10%； 劣势：市场波动性较大。 - 房地产（Real estate）： 优势：借助银行债务实现杠杆效应、月度现金流可预测、实物资产； 劣势：流动性差、初始投入成本高、维护费用高昂、租户管理繁琐耗力。 您认为哪类资产更优？是否还有其他关于投资各类资产的利弊补充？

Mask 已摘下。 隆重推出 Sleepwell Capital🌙 https://t.co/3wFcHQ7uWR 我是 Francisco Amador，过去五年一直匿名打造该项目，如今终于公开亮相。 Sleepwell 是一家专注于消费、音乐、科技与体验领域的私募投资工具及内容平台。 起初只是一个匿名的 Twitter 账号，后来演变为投入个人资本并分享最感兴趣内容的渠道；近期则转型为覆盖全阶段、支持杰出创始人与企业的平台，致力于做出高确信度投资并成为审慎的长期合作伙伴。 该平台意外间也汇聚成一群志同道合投资者的庞大社群。 我对此平台和社群心怀感激，在此建立了诸多卓越关系，并找到了梦寐以求的工作——这份事业我已耕耘四年，近日正式转岗。 更多精彩内容即将揭晓🙏

10 倍涨幅，约一年时间，标的为 2CRSi（$AL2SI）🔥。我毫不意外该股将持续强势表现：未来数年内有望实现 20 亿欧元营收，届时估值仍可达 8-10 倍 EV/EBITDA；鉴于当前市场疯狂程度，其倍数上限亦不可知。至此我们暂告一段落，感谢大家。

诺基亚正构建人工智能时代的网络基础设施，黑莓则正在锁定人工智能时代的机器。这便是核心论点。 诺基亚： • 迎来 AI 数据中心网络爆发式增长 • 深化与英伟达（Nvidia）及亚马逊云科技（AWS）的战略合作 • 强化 AI-RAN 与 6G 战略布局 • AI/云计算订单激增 黑莓： • QNX 系统已部署于超过 2.75 亿辆汽车中 • AI 驱动的网络安全需求持续攀升 • 深度涉足自动驾驶与嵌入式软件领域 • 业务反转已正式宣告完成 这两家公司在过去十年中虽饱受嘲笑，却都在暗中重建实力。如今，人工智能或许为二者赋予了第二次生命。 众人皆在寻找“下一个英伟达”，但有时真正的财富恰恰源于在市场叙事反转前买入被低估的标的。 在我看来，诺基亚（NOK）与黑莓（BB）正是此类布局的典型代表。 展望 2030 年，市场格局或将与今日大相径庭。 免责声明：本人同时持有诺基亚（NOK）和黑莓（BB）多头仓位，并计划持仓至 2030 年。

我开发了一个交易机器人，其核心逻辑是从标普 500（S&P 500）中筛选出当日涨幅前 200 名的股票，利用大语言模型（LLM）处理各类技术指标数据，并在市场开盘前夕输出一个建议买入的代码。截至目前，该策略表现尚可，累计收益已超过亏损。下方是我编写的一份简易回测脚本，用于展示哪些交易日为盈利日、哪些为亏损日；自 14 日起，我已使用真金白银进行实盘交易。 大家各自的机器人每日设定的目标收益率是多少？我将每日盈利目标设定为 4%。有时能达成，有时则无法实现，但看起来大约有一半的交易日能够命中该目标，这非常理想。 目前我采取全仓策略（full port），每日交易一只蓝筹股，即每日一单，迄今为止运行效果良好。是否有人能取得比这更高的回报？如果有的话，你们在交易什么标的？ 若感兴趣，该系统是一套相对简单的 Python（.py）程序，并与 Alpaca 平台对接。 编辑说明：为便于理解，“开盘/收盘”列显示的是若以当日开盘价买入、并在市场收盘前 10 分钟平仓所能获得的收益率。

有趣的是，今日部分大幅赢家在 1999 年同样表现强劲。当年 $SNDK 和 $GLW（未列入下文）等股票曾录得巨额回报，随后市场崩盘，此后 25 年大多横盘震荡，直至过去一年才如凤凰涅槃般再度崛起。

标普指数在过去一年中上涨了 38%，此前 Charlie 的评论者坚信“此次情况不同”。这里还有一个重要启示：切勿让政治立场左右投资决策。我目睹过太多聪明人士因受政治驱动的情绪影响而做出糟糕的投资选择，这种情况无论哪个政党执政都会发生。

SpaceX 上市缺乏财务模型支撑，但太空数据中心具备可行性，这或许已足够。

伯克希尔在第一季度抛售 16 只股票，格雷格·阿贝尔接任 CEO 引发投资者关注格局变化

长期表现与投入时间直接相关：跑步中步数越多、里程越长，成绩提升越明显。在投资领域，我青睐追踪公司财报、财务报表、电话会议及深度调研等指标。我偏爱那些需要持续高强度投入并在长周期内方能显现成效的标的，这类投资往往伴随着较长的反馈循环。

图表出色，捕捉精准，原则卓越。

各位关注者，道指指数呈现出触发"Brandt/Donchian"周末法则的可能性。$YM_F https://t.co/gQFD6BvTxq

目睹这一幕令人痛心，尤其是对于一位本应出色的球员而言。NBA 可效仿 NHL：在冰球比赛中，假摔会被判两分钟小罚。NBA 可直接吹罚技术犯规。一次失误加罚球大概率能消除九成此类行为。

我们通常直接忽略泡沫，但本轮牛市建立在真实的 fundamentals 增长之上。例如，美光（Micron）股价在近期数月上涨逾 100%，而其营收增长了 50%；英伟达（NVDA）一年涨幅为 44%，营收则增长 71%。此类案例不胜枚举…… 这并非泡沫，而是典型的周期性行业（CYCLICALS），例如内存条（RAM）价格便是明证。回顾 20 世纪 20 年代和 70 年代的汽车与能源繁荣，其模式完全一致：在市盈率（PE）见顶回落之后，营收、PE 及股价随之攀升，随后便出现修正。 颇具意味的是，这些公司的 PE 比率已回落至 25-35 区间。 “以合理价格买入优秀企业”（沃伦·巴菲特） 这难道不是价值投资者本应购入的标的吗？

关于仓位规模的误解甚多。切勿依据预期收益、主观信心或盲目复制他人的"2% 法则”来确定仓位规模。正确的仓位规模应基于策略表现进行数学推导得出：若不同策略的波动率与分布特征存在差异，则为确保安全地收集样本所需的安全仓位规模亦将随之调整。

上周，我增持了大量 Charter Communications ($CHTR) 股票及中期看涨期权。该股目前因 SpaceX IPO 预期而遭市场冷落，股价徘徊于 145 美元附近。公司自由现金流（FCF）强劲且呈加速增长态势，随着资本开支下降，预计至 2028 年每股价值有望达到 50 美元或更高。尽管竞争日趋激烈，但强劲的无线业务增销有效对冲了压力。公司债务平均剩余期限为 12 年、加权平均成本为 5.1%，提供了充足的战略灵活性。鉴于无人愿在 SpaceX IPO 前持有该股，我认为 IPO 顺利完成将消除估值压制，成为重大利好催化剂。预计今年夏季完成 Cox/Liberty 交易将进一步提振资产负债表，助力去杠杆化；公司亦可在同时降低负债率的前提下持续进行大规模股票回购。John Malone 已暗示可能转向派发股息，这将是巨大的催化剂。此外，整合仍是可行选项，与无线运营商合并将带来显著的降本增效协同效应。所幸我此前并未持有 $CHTR 股票，未受其他投资者“伤疤”的困扰。

自创立以来，我的 Substack 股票观点表现犹如大谷翔平以 13 胜 14 败、轰出 3 支满贯全垒打的战绩。虽难以为继，但至今过程令人愉悦！肯·格里芬指出，最优秀的选股者胜率仅为 54%。$NVDA https://t.co/n8XcwEtaOd

伯克希尔投资组合演变（现含现金……）

关于观点灵活性的讨论 多位关注者就我可能在一天内对某一资产类别发表利好言论，而在次日又转向不利评价的现象提出了评论。 我的观点中并不存在任何矛盾。 首先，所表达的观点绝非持仓立场。立场与观点是完全不同的概念。我交易的是立场，而非观点。 其次，我是贝叶斯主义者。作为一名贝叶斯主义者，我对每一类资产类别脑海中几乎总是同时存在两个二元叙事。早在芝加哥期货交易所时期我就学到，真正极其聪明的人始终处于我交易的对立面。 尤其是当我计划持有数周甚至数月的仓位时，了解交易对手方那些聪明人士的思维至关重要。 如果你难以接受我对市场观点持灵活态度这一事实，那么这本身就是你的问题，而非我的问题。

这是目前唯一持多头的农产品，本周已部分获利了结 #Rice $ZR_F。我们总是在目标价位进行部分止盈：空头可以赚钱，多头也可以赚钱，但“猪”（指代追求利润的投机者）通常会被宰杀。

“若与模型交易，须完全遵循其指引。摒弃情绪、杜绝犹豫、忘却自我。” ——吉姆·西蒙斯 https://t.co/t8fgBfGk0Y

这让我想起芒格的一句名言，他谈及长期计划和目标的徒劳性，反而建议：“只需专注于你手头的任务。”我发现这种方法在处理工作和人生时都更为实用。

过去七个季度，$FCNCA 有五分之一的股份被注销。其中，公司在第一季度回购了公司总股本的 4%。

令我颇为惊讶的是，外汇市场正精准地定价台海入侵风险。若观察挂钩新台币（TWD）的非交割远期（NDF）期权价格即可见一斑。 针对 1 年期、25-delta 的风险逆转结构，美元看涨/新台币看跌的报价已较其 5 年期中位数高出约 1.5 倍波动率（vols），而 10-delta 行权价的翼部偏斜（wing skew）则呈现出更为有趣的形态…… 若剔除利差成分，并将远期分解为可交割代理资产篮子（DXY、CNH NDFs、KRW NDFs），新台币的剩余波动率溢价便是获取尾部风险最清晰的读数。在此情境下，我将其定义为“体制变革事件”（regime change event）的隐含概率。 基于粗略估算： 若假设二元结果——即入侵意味着 USD/TWD 现货汇率出现约 25%-30% 的变动，而未入侵则意味着均值回归至远期公允值——那么嵌入在 1 年期翼部中的风险中性概率（risk-neutral probability）大致处于 8%-12% 区间。此为风险中性定价，故需进行 haircut 以涵盖波动率风险溢价；在尾部风险突出的新兴市场（EM）中，该溢价可能占 headline number 的 30%-40%。经测算，未来 12 个月内台海实际发生入侵的真实世界隐含概率（real-world implied probability）约为 5%-8%。 若将此数据与 Polymarket（同一时间窗口的预测约为 3%-4%）进行对比，零售预测市场与机构外汇波动率曲面之间存在约 3 倍波动率点（vol point）的套利空间。令人意外的是，外汇市场的担忧程度高于博彩市场。

Colin 的这项工作非常出色。我认为，受人工智能恐慌交易影响，当前软件板块存在明显错配，$ZD 便是其中尤为突出的案例。

戴尔在拉拢特朗普后，赢得价值 97 亿美元的五角大楼软件合同

很高兴终于买入这只“我还没完全搞懂，但管他呢”的 $ABXX 头寸。

回想 2007-08 年，我曾与一位科技分析师共事，他常向我询问银行 CDS 利差及其如何大幅波动其股票（软件或类似领域），如今我不禁想到，今天有许多非科技从业者正因市场对 AI 资本开支的剧烈反应而感到沮丧。

被毁坏的选项大约需要 7 亿年，因此可能是第一个选项。https://t.co/dxj8T8Gpku

Gregory Kelleher 指出的观点极具洞察力：一方面，企业软件存在“心理锁定”效应（即沉没成本）；另一方面，叙事驱动价格、进而固化该叙事并进一步推高价格的循环趋势日益显著。得益于“ pods 型”机构与动量基金成为更主要的增量买卖方，这一价格/叙事反馈回路较以往运行得更快、振幅更大。 https://t.co/XWdRwRJfdw h/t @AKWilk

美光预计将比英伟达、苹果及亚马逊更快实现千亿美元市值，专家称 3000 美元股价指日可待

给那些自诩为对冲基金交易员的人： 问题 是否有任何交易者曾从 @baynkr 或 @Raentrading 获得过付款？

半导体板块现已成为标普 500（SPX）中最大的行业分组，占比达 18.45%。自 2025 年底以来，其权重上升超过 400 个基点，且相较于 2024 年已翻倍。若将其重新归类至“科技设备 + 硬件”组合，该板块合计占整个 SPX 的接近 29%，超越了 2000 年 8 月互联网泡沫时期的峰值 26%。https://t.co/rSfICvlMl4

市场下跌，我的投资组合却极度异常：做空亏损、做多盈利。完全无法判断方向。

"我们认为 [Google Cloud] 利润率上升是一种假象" - @SemiAnalysis_ $GOOGL

马克·扎克伯格表示，Meta 启动云计算业务“确实摆在桌面上”。Meta 尚未涉足该领域是因为“我们认为自身对算力有需求”，但若未来感到算力过剩，这便是一个“可行的选项”。https://t.co/CiwGVidXCP

这将是其管理的四只股票，数量几乎等同于其投资组合中的持仓。

拥有英伟达关键高价值供应商与伙伴的主要国家 = ath

芝加哥期权交易所（CBOE）宣布，将于 7 月 13 日起为部分股票提供盘前时段期权交易服务。该时段交易时间为美东时间上午 7:30 至 9:25，并增设 15 分钟收盘集合竞价时段，时间为下午 4:00 至 4:15。 涉及标的股票代码如下： AAPL、AMD、AMZN、AVGO、BABA、GOOG、GOOGL、HOOD、INTC、META、MSFT、MU、NFLX、NVDA、ORCL、PLTR、TSLA 公告链接： [提醒 - C1 期权将为部分股票期权提供扩展交易时段](https://www.cboe.com/notices/content/?id=59959)

我认为人工智能或许能惠及那些目前被视为脆弱的行业。知识型劳动者的数量或将增加，而由 AI 编写的软件可能利好那些协助用户组织与交互此类软件的企业。更令人惊讶的设想是：人工智能能否造福好莱坞？https://t.co/DnxYkUmKIY

今日关键事件（均为东部时间）— 2026/5/28 08:30：美国 PCE 物价指数 08:30：美国初请失业金人数 08:30：美国 GDP 环比增长（二测） 08:55：美联储威廉·沃特发言 10:00：美国新屋销售数据 10:15：美联储穆萨勒姆发言（非投票委员） 13:00：美国 7 年期国债拍卖 13:10：美联储穆萨勒姆发言（非投票委员） 15:00：美联储巴金发言（非投票委员） 盘前时段 👇 04:00：$FUTU 04:30：汽车之家 $ATHM 04:30：理想汽车 $LI 05:00：小鹏汽车 $XPEV 05:00：微博 $WB 06:00：ATS 控股 $ATS 06:00：BRP $DOO 06:00：迅雷 $XNET 06:30：荷美尔食品 $HRL 06:40：Build-A-Bear Workshop $BBW 06:45：伯灵顿百货 $BURL 07:00：Photronics $PLAB 07:00：Arbe Robotics $ARBE 07:00：Sono-Tek $SOTK 07:00：Destination XL Group $DXLG 07:00：科尔斯百货 $KSS 07:10：Alarum Technologies $ALAR 07:30：REX 美国资源 $REX 08:00：Seanergy Maritime $SHIP 08:25：Diana Shipping $DSX 盘后时段 👇 16:00：Autodesk $ADSK 16:00：Okta $OKTA 16:00：NetApp $NTAP 16:00：HealthEquity $HQY 16:05：戴尔科技 $DELL 16:05：MongoDB $MDB 16:05：American Eagle Outfitters $AEO 16:05：安霸 $AMBA 16:05：Elastic $ESTC 16:05：Asana $ASAN 16:05：ViaSat $VSAT 16:05：PagerDuty $PD 16:10：UiPath $PATH 16:10：ePlus $PLUS 16:15：Costco $COST 16:15：Gap $GAP 16:25：SentinelOne $S 16:30：NGL 能源合作伙伴 $NGL 收盘后：茶颜悦色控股 $CHA 收盘后：环球 $UVV

若您在 Q1 基金通讯中读到：“我们于 2025 年积极调整投资组合，以应对人工智能对传统企业及 SaaS [...] 的颠覆性冲击。台湾仍是我们最大的国家敞口”，但该基金 Q1 回报仅为 1.0%（！！）……这些人究竟做了什么？

您可能需要捏住鼻子，但我押注的是：未来 18 个月内，当前被视为 AI 落败者的股票组合（如 $WDAY、$TOST、$BL、$HUBS）的表现将显著优于被视为 AI 受益者的公司（如 $MU、$SNDK、$BE、$GLW）。估值比光鲜外表更重要。祝好运！

Celsius Holdings (CELH) 是一家功能饮料公司，其目标受众为健康达人及健身人群，以女性及 Z 世代为主。在当前市场环境下，该群体尚属未被充分开发的领域，而 CELH 凭借当前及预期的盈利增长，在美国及国际市场均占据主导地位。笔者认为，作为一家新兴品牌，其现有年龄层客群将随用户基数扩大而转化为长期代际客户，这与 Monster Beverage (MNST) 多年来的代际增长轨迹相似。 近期，该公司已与百事可乐（PepsiCo）合作并接入其分销体系，但尚未实现完全整合；同时收购了以女性为主要客群且营收增长显著的 Alani Nu，以及仍处于早期增长阶段的 RockStar。 笔者认为其最大竞争对手 MNST 估值过高，市值约为 CELH 的 10 倍（CELH 具备更大增长空间）。CELH 当前远期市盈率（Forward PE）约 20 倍，低于其他功能饮料企业，与其实际增速相比显得极为低估。此外，CELH 正通过大量 YouTube 网红在 Z 世代群体中进行激进营销，许多播客类博主（如 Theo Von）也在极力推广该品牌。 抱歉因手机输入导致格式不佳，建议投资者自行开展研究并自负投资风险，查阅其资产负债表与财报数据。这是本人最具信心的标的，亦已投入所能筹集的全部资金。

你在各平台上见过哪些最荒谬的股票粉丝群体？我熟悉 GameStop、AMC 和 Bed Bath & Beyond，但还有哪些其他邪教般狂热追捧基本面存疑股票的群体？

华为迎战英伟达：中国科技巨头推出 AI 芯片战略以应对美国制裁并实现 1.4nm 制程突破

在交易中，不良习惯、情绪化冲动以及交易管理失误将成为您最大的风险敞口。

我任职于旧金山湾区一家知名半导体设备公司，担任工艺工程师（Process Engineer），入职约一年。坦白说，这份工作本身并无不妥：同事友善、管理合理、反馈及时，对公司及工作内容亦无重大不满。 真正的问题在于我需与伴侣异地生活，而其所在地缺乏半导体相关岗位；同时他迁居至此的难度也较大。更关键的是，我们二人均对硅谷文化持负面看法，并不愿在此长期定居发展。需特别强调的是，我本人并不认同该行业的文化氛围及圣何塞/弗里蒙特地区的整体环境。日复一日的行业高压、客户对接等日常琐碎已让我倍感沉重。 近来我几乎每日都感到情绪低落，对身处此地的怨怼也日益加深。我已逐渐丧失对该区域、该行业乃至当前职业目标的归属感。最令人困扰的是这种“心不在焉”的状态——尽管工作本身与同事关系尚可，但我已无法预见自己愿为此路径长期投入。 请问曾离开半导体或工艺工程领域的人士最终转向了哪些方向？有哪些可行的职业转型角色或行业？对于希望平稳过渡的从业者，您建议现在应重点培养哪些技能？ 编辑 1：我拥有化学/纳米材料领域的博士学位。 编辑 2：感谢各位目前的建议。我并非寻求确定性的解决方案，而是希望了解可行的转型路径或半导体经验人士成功跨界至其他行业的实际案例。目前我正处于心理层面的规划阶段，若此理解无误的话。

📺 如何交易此次跳空高开 + $MU“红狗反转” + $TSLA 下一关键突破位 在本期短视频中，Scott 解析了当 $SPY 和 $QQQ 运行于 21 日 EMA 上方且动能 intact（保持完好）时，他如何应对强势市场跳空高开。 Scott 并未选择逆势博弈或试图预测顶部，而是专注于过程管理：在上涨强劲时逐步减仓多头头寸，适时添加少量对冲，战略性地卖出期权溢价，并日复一日地累积收益。 他阐述了为何交易者在牛市动能阶段应避免情绪化反应，并指出“这不可能有好结局”并非有效的交易策略。只要市场仍处于活跃的看涨序列中，高概率的策略便是紧跟领涨龙头，同时主动管理风险敞口。 此外，Scott 还详细拆解了 $MU 的“红狗反转”（Red Dog Reversal）形态。在美光科技（Micron）短暂跌破关键枢轴点并成功收复后，该形态提供了明确的止损风险与强劲的上涨动能。Scott 演示了如何在 $663 附近的收复点位构建高概率入场机会，随后随着 $MU 加速大幅上行，动量沿更高枢轴点持续延伸。他还解释了为何在 #MU 等强势趋势股中，止盈减仓并不等同于立即反手做空。 视频同样涵盖了 $SNDK 的动量延续形态，并对 $TSLA 的交易进行了深度剖析，包括此前的“红狗反转”入场点、围绕核心持仓 $TSLL 的操作、在强势期卖出看跌期权（puts），以及为何特斯拉尽管经历波动仍表现出建设性走势。随着 #Tesla 不断构筑更高低点并展现相对强度，$403 及更大的 $453 突破区等关键价位依然至关重要。 市场正流传关于特斯拉与 SpaceX 合并的猜测，这有助于提振情绪，但 Scott 并不将此谣言作为其核心交易逻辑的依据。 然而，继续持仓的核心原因很简单：该股走势依然强劲。 成功的动量交易并非取决于精准预测顶部与底部，而在于纪律性的执行、明确的风险控制、主动管理以及在趋势完好时坚定跟随。 若觉得本文有帮助，请点赞❤️并转发🔁。

请听劝，关注我的朋友 @GrumpierBTDay。该策略严重缺乏关注者。其情绪每日愈发消极，但涌现大量有趣信号、实现大幅超额收益；若您认为当前仓位配置已属激进……

摩根士丹利表示，4 月是“自 1999 年 12 月以来股票选股对冲基金表现最佳的月份”，且该行业资金在过去一年中将半导体板块配置比例提升了四倍。

如果你年轻且希望在一家风险投资公司求职，不妨试试以下策略：按照下方推文所示，向对方发送一份一本正经、制作精良的 AI 宠物鼠梳理服务商业计划书。计划书的末尾注明“如需了解更多，请扫描二维码”，该二维码应链接至你的简历。此举至少能确保你获得关注。

“你更希望成为世界上最棒的恋人，却让人人都认为你是最糟糕的？还是更希望成为世界上最糟糕的恋人，却让人人都认为你是最棒的？” ——沃伦·巴菲特。 如果你选择前者，说明你内心拥有一套记分牌。

这就是为何我不做空炒作。$MU 在 2025 年已上涨 250%，今年迄今又再涨 200%：https://t.co/4h9dttAk7K

本周"Read Out Loud"播客探讨了人工智能（AI）能多大程度加速药物研发进程。然而，该流程需要培育基因改造小鼠进行测试，而它们的繁殖速度存在上限。若能引入"AI 小鼠抚摸师”，或许能有所帮助。 据此提出一项商业模式：你认为 @pmarca 会为此注资吗？立即着手行动。 https://t.co/dXQY0oXRYv

假设：本季度是自动化能力首次真正渗透至企业 SaaS 的时期，我们或将开始观察到功能收益逐步显现，从而推动 SaaS 成为人工智能交易浪潮中的下一站。https://t.co/P0ubtfw6aY

他们正寻求将收入来源从广告拓展至其他领域——这是否意味着看多？

11 月中旬我撰写此文时，代理型人工智能（agentic AI）这一超级趋势在随后的几个月里为人工智能算力需求带来了又一轮指数级加速，这显而易见。然而，人工智能怀疑论者却对实际发生的一切视而不见，令人难以置信。 这也充分暴露了主流媒体要么缺乏技术素养，要么能力不足。他们是否进行了任何实质性的核查或基本面研究？

大众对联发科过于悲观。他们精通芯片设计。

全球领先的动物制药公司市盈率仅为 13 倍，每股收益同比增长 9%。

瑞银分析师看好美光万亿美元潜力，MU 股价上涨 17%

我时常读到一些观点，虽认同其核心逻辑，却认为付诸行动无异于疯狂。例如近期关于 $ASTS 旗下 VIC 的做空报告。 当然，执行至关重要，但此处约 90% 的“估值”实则源于叙事包装。即便未来错过一两个季度又怎样？不妨看看其盈利预测：此处的估值基石并非基本面，而是信仰。 错失数个季度根本动摇不了该逻辑，更不足以摧毁信徒的信仰。因为要瓦解此类故事，必须彻底粉碎其信仰基础。而这可能需要漫长的时间。在此期间，倘若他们又能超预期完成某个季度呢？

投资存储芯片（$MU、$SNDK）的投资者务必尽快收听本次访谈。英伟达（NVDA）高管罗斯指出，若存储价格持续高企，工程师将投入大量时间通过减少内存用量来应对这一挑战。

水资源权：市场仍将其估值为零的隐形资产

审视市场时，我曾预判部分股票将遭遇重挫。然而随着财报陆续披露，情况却仅小幅反弹数个基点。奇迹往往不期而至。

$BBAI 走势表现更佳，当前形态有利于补涨。

@grok 当前哪家半导体股票拥有最强劲的资产负债表、最高的自由现金流增速，以及相对于同行最低的估值？请拆解市场为何对其定价错误。

作为一名银行信用违约互换（CDS）专家，我认为现在是时候了解人工智能资本支出（AI capex）了，本周《净利息》专题将对此进行探讨。

整个 AI 悲观主义阵营实际上根本不懂其运作原理。

倘若早有一个 Substack 在众人纷纷涌入之前，便对 $DRAM ETF 发出强烈看涨信号。https://t.co/DxB0rRA2Z2

水基资产：被误读的万亿美元级资产类别

专访精彩，深度洞察 AI 全产业链的技术与投资前景

Revolut 的战略转型：全面银行化是否会扼杀其科技级增长与估值？ 我几乎浏览了所有关于 Revolut 的报道，直到看到 Net Interest 的 Substack 通讯发布了题为《Revolut Unbound》的新文章。我清空了阅读队列，优先阅读此文。 Net Interest 是顶级金融类 Substack 通讯之一，由前对冲基金经理、资深银行分析师及彭博观点专栏作家 @MarcRuby 撰写。 我与 Marc 自 Revolut 创立之初便持续跟踪该公司，且双方均持有少量股份。他的《Revolut Unbound》一文笔力精湛，建议读者通读全文以获完整图景。 我的核心观点如下： Marc 指出，Revolut 单户存款金额偏低，部分原因在于大量客户快速涌入初期余额较低，从而拉低了整体平均值。 另一个关键论点是：Revolut 能否在从“轻资产负债表”金融科技企业全面转型为持牌全球银行的过程中，维持其卓越增长与高估值？抑或银行业的监管约束将限制或改变其上行空间？ 他写道：“集团全面转型银行过程中面临的一大障碍是资本……但另一显著差异在于估值。若 Revolut 能同时维持[高速增长与 36% 的净资产收益率]，则 Storonsky 将大获其利。” 此观点极具洞察力。早期 Revolut 曾试图保持轻资产负债表结构，正如 CEO Nik Storonsky 在采访中所言，此举旨在使公司作为科技企业而非银行实现更快增长并获取更高估值。 随后，Nik 承认规避严格监管是一处失误，公司现已转向拥抱银行牌照与更庞大的资产负债表。 总有一天，我会撰写专栏文章阐述为何我认为这是一次失误。 Marc 文章的核心观点是：Revolut 已与其早期试图以“轻资产、非银行模式”取代传统银行的愿景相去甚远；而获取完整银行牌照虽解锁了新能力（存款业务、更高的净息差、更广泛的信贷投放），但也引入了此前在轻资产金融科技阶段并不存在的实质性摩擦与权衡取舍。 Net Interest 通讯链接：https://t.co/l7ehFBKQnA

$SPY 正在消化部分内部消息引发的波动，需关注多个标的。观察 $748 附近能否守住以维持上方支撑有效，或是否将向下调整至 8 日移动平均线：https://t.co/yS3qbgXv6l

全新 KEDM 正式上线！本周，我们与@MikeFritzell 联手深入剖析韩国股市，他亦分享了几只重点关注的价值股。此外，一如既往，我们提供了大量可落地的事件驱动型交易机会。敬请查收：https://t.co/JVD0YLd5Rl

Yuck 无法承受如此多的投资组合亏损 🤮

希望随着@CEOAdam 兑现承诺，$AMC 的“猿猴”们会大量买入股票。但传统上，“猿猴”们往往表现得畏缩不前。AMC 股价会上涨多少？

Leopold 在芯片股近期上涨 50% 之前，便已大量买入看跌期权。

我们很高兴支持 @fractile_ai，共同探索推理技术的极限。当前围绕基础设施与内存的 AI 发展趋势令我深有感触。十年前，我曾加入 Cruise 的一个小型团队，将硅基芯片性能推向极限：我们在搭载 NVIDIA Titan（仅配备 6GB RAM 和 2k CUDA 核心）的芯片上运行感知与规划模型。这些芯片部署于车载端，受限于功耗与散热条件——车辆空调系统并未设计用于耗散如此高热负荷，因此我们不得不定制冷却方案。一切皆靠胶带固定与巧思应对。这段经历让我深刻体会到“以少做多”的价值，也让我们对 Fractile 创始人 @goodwin_ml 及其团队秉持的相同理念深感共鸣。若您属于那种凝视物理极限并视其为挑战的人，欢迎联系！

$MOLY 股价与钼价走势对比 https://t.co/2qxLWQukjq

期权市场定价反映了两大关键短缺——内存与原油的影响；KOSPI2 隐含波动率与 SPX、USO 与 SPX 的比率分别为 2M... https://t.co/62jKI1BEST

标普 500 指数期货下跌 4 点，SPY 正试图消化约 748 美元上方的支撑位。若该支撑未能守住，8 日移动平均线将逼近约 744 美元这一更大的阻力位：https://t.co/Jw4jOHvCBE

IREN 股价在经历数周强劲牛市后大幅反弹，单日涨幅达 13%。

正如 @MarcRuby（via @opinion）所言，事件博彩要能与配置资本的金融市场相抗衡，仍有很长的路要走。

很高兴分享本次对 Aptera Capital 首席投资官 Ted Bealin 的采访。Aptera Capital 是一家专注于金融服务、房地产及直接客户（DTC）投资的长期/短期对冲基金。Ted 此前曾在 Dan Gilbert 家族办公室 Rock Ventures 任职。 完整采访链接：https://t.co/5rkkVGOc1g 1/3 https://t.co/HYueTaLhiv

Brewster Ventures 将致力于让尽可能多的人使用替尔泊肽（tirzepatide）。这才能真正从长远角度降低医疗成本。与此同时，我并未持有任何相关股票🤦‍♂️

$HPQ 暴涨！当资金流向此类低隐含波动率标的时，3 倍看涨期权极易获利。

人们必须保证充足进食并进行力量训练，否则长期来看将面临健康风险。

欧洲太平洋（VEA）异常买入 5000 份 9 月行权价$72看涨期权，报价为$2.70。

重听 Bill 与 Bob Robotti 的旧版《Business Brew》播客，其中一段话尤为发人深省——其现实意义甚至超越了当时： “美联储无能为力，但人们却相信它能无所不能……它不过是‘奥兹国的巫师’罢了。” @BillBrewsterTBB @BobRobotti https://t.co/myf24oo2Cg

谈及存储技术创新，我们的朋友 @solbier1 近期在 @factorialfunds 的协助下，主导了 Fractile AI 的融资工作。该公司正致力于开发速度更快、成本更低的推理芯片。 我们曾在 2024 年会议上对 Sol Bier 进行了专访：https://t.co/anR22uMhW8

为《Swimming Pools Flow》（feat. Delo & Paul Wall）寻找更出色的混音版本：Slim Thug 音乐视频 https://t.co/00NYzwP0vF via @YouTube

推出 https://t.co/Nmn2sTd3va，全球最大付费股票推广数据库。我们监控数百个网站、邮件列表、YouTube 频道及其他渠道，记录那些斥资数百万美元进行股票推广的公司。在欺诈盛行的时代，希望此工具能帮助保护投资者，并为做空者提供思路。

今日再次提醒读者阅读并支持《The Bear Cave》通讯。早在 2023 年 1 月，《The Bear Cave》便对 Planet Fitness 的计费欺诈、过度饱和及用户流失问题提出严重关切。$PLNT 今日因“净会员增长不及预期”下跌约 31%，自《The Bear Cave》首次调查以来跌幅已达约 50%。

联发科对扩大与英伟达的合作持乐观态度。

本周财报与经济数据汇总 https://t.co/l2maDA459r

安德鲁·莱夫（Andrew Left）昨日出庭作证，今日预计将接受交叉质询。与周五相比，他昨日表现得从容自信，并掌控了庭审节奏。法庭辩论的核心围绕“相反”一词展开，即发布做空报告后不久买入平仓是否构成了与其建议相悖的“相反”操作。辩方强调，“做空”的反面是“做多”，而“做多”的反面则是“做空”，并指出安德鲁从未在发布做空报告后转为做多，或反之；其操作仅为基于风险管理的仓位缩减。辩方还强调，安德鲁在所有股票中均为短期交易者，而不仅限于报告交易。 亚当·菲（Adam Fee）提问：“您是否希望围绕该报告进行交易以获利？”安德鲁回答：“是的，我正是如此。”辩方进一步主张相关规则并不明确，且无人认为此类交易行为有误。事实上，在起诉书提及的一起案例中（涉及 $LOPE），安德鲁甚至曾向美国证券交易委员会提交举报人请愿书。 今日交叉质询有望进一步厘清政府的立场，明日的结案陈词预计即将展开。

《纽约时报》刊发重磅报道，揭露围绕爱泼斯坦的秘密声誉管理机器——这套同样被阿联酋、贝恩资本及罗伯特·史密斯用于压制不利报道的机制。高盛分析师凯瑟琳·鲁姆勒尔（Kathryn Ruemmler）身处其中核心位置。 迟来的深度聚焦，链接如下：

Myles @finphysnerd 是 FinTwit 领域冉冉升起的新星。他是一位独立思考者，拥有出色的短线交易思路，我从他的帖子中学到了许多。下方的采访值得一读。

美光（Micron）走势疯狂。瑞银集团（UBS）于 5 月 26 日将其目标价从 535 美元上调至 1,625 美元。此时是否还有投资者愿意入场？几个月前，市场普遍担忧微芯片泡沫将重演 90 年代互联网股崩盘的情景。如今看来，各方似乎终于意识到人工智能（AI）短期内不会“破裂”。欢迎来到第四次工业革命。唯一的问题是——除了英伟达（Nvidia），谁最有可能从中获利？

安德鲁·莱夫今日表现强劲。检察官本·鲍丁在交叉质询中表现吃力，时常显得与其自身陈述相矛盾。 庭审要点如下： 鲍丁试图指出，莱夫对英伟达（NVDA）的分析主要源自其他分析师的研究笔记。莱夫反驳称此举并无不当，且其他研究笔记并未完全公开。 鲍丁（在我看来颇为奇怪）竟将交易时段内的发布行为描绘为一种操纵手段，并引用道：“投资者在交易时段情绪化，如同鸟群。” 安德鲁曾于 2018 年 8 月管理一个约 2000 万美元的 Etrade 账户，至同年 12 月该账户缩水 1100 万美元至 900 万美元，表明其策略未能产生稳定回报。 莱夫及其分析师瑞安·乔伊曾考虑聘请前美国证券交易委员会（SEC）主席哈维·皮特，以审查其关于 Lope 公司（$LOPE）的工作。 政府指控莱夫虚假宣称拥有投资者，但这一说法与其事实相悖：Atom 自述为莱夫的投资者，且莱夫亦投资了其自有资金。 本案一大启示在于，众多参与者（尤其是检察官与法官）对金融领域的理解极为有限。例如，检方因一张图表包含复权价格而提出反对，辩称其为“当前”价格；法官随后以包含复权英伟达（$NVDA）股价为由禁止展示该证据。 在我看来，本案核心直指激进做空交易的本质——即围绕报告进行交易。 明日将进行结案陈词，随后进入陪审团评议阶段。

感谢今日在 @traderTVLIVE、@tradertvshawn 和 @tradertvneal 的访谈。Alphatrends 订阅者每日可获取更丰富的内容，包括来自本人、@Andy__Moss 的交易思路以及 @Andrew_Menaker 的市场心理分析。查看本优惠交易机会，有效期至周日 ➡️ https://t.co/CsXKVZ5d5W：$MU $GOOGL $NVDA $BTDR $ALKS $TGTX $MTCH。

安德鲁·莱夫（Andrew Left）案今日正式开庭，首位出庭的专家证人为安德鲁·韦斯坦教授（Prof Andrew Verstein）。 当被问及莱夫的交易行为是否构成围绕消息进行的市场操纵时，韦斯坦表示：“我认为这是对‘市场操纵’极其糟糕的定义。如果学生在举例中使用此概念，我会判定其不及格。” 检方指控的核心在于交易行为与消息发布的紧密关联。值得注意的是，本案中的诸多论点同样适用于一般的激进做空者。尽管检方曾取得若干有力进展，但总体而言，其证人在交叉质询中难以维持可信度。 据悉，安德鲁·莱夫将于后续阶段出庭作证，结案陈词预计于周三发表。

RT @Andrew_Menaker: 大多数交易者试图通过增强意志力来改变行为。 更用力地推。 更加专注。 更具纪律性。 但这往往行不通。 若从电气工程中的欧姆定律来看，行为并非仅源于力量。 （感谢一位具备相关背景的客户提供此类比）。 它源于“力”与“阻力”的相互作用。 欧姆定律指出电压驱动电流，同时也表明阻力决定了实际流动的电量。 将其转化为交易语境： 你的意志力是电压。 你的执行是电流。 你的内在条件化（internal conditioning）是阻力。 因此……如果阻力过高，单纯增加意志力无法促成顺畅的执行。 它只会制造内部压力。 这种压力会以多种方式显现： 过度交易 犹豫不决 强行开仓 偏离交易计划 情绪耗竭 你感觉自己正在付出更多努力……却得到了更差的结果。 为何如此？ 因为阻力不仅仅是心态问题，它也是神经系统的问题。 其成因包括： 对亏损或资金不足的恐惧 证明自我的需求 与金钱相关的过往情感体验 多巴胺驱动的习得性回路 ** 应激生理反应（皮质醇、肾上腺素） 当这些因素处于活跃状态时，你的系统并未针对执行进行优化。 它被优化用于自我保护。 因此你加倍施压。 而神经系统则予以对抗。 这就是为何仅靠意志力无法带来可持续改变的原因。 它只是在充满阻力的系统中提高了电压。 真正的变革之道截然不同，这也是专业教练发挥作用的关键所在： 你不应强迫行为变得更好，而应降低阻力。 这意味着： - 实时觉察你的“内在市场”（Inner Market） - 在压力下调节神经系统 - 解除潜意识的情感驱动因素 - 建立结构性风险管理，从而不再依赖当下的纪律 当阻力下降时，局势便会发生转变。 执行开始顺畅流动。 并非因为你付出了更多努力……而是因为阻碍减少了。 这就是悖论所在…… 可持续的自律不在于施加更大的推力，而在于清除阻挡你的障碍。 若此帖对您有所助益，请转发（R/T）、关注、点赞并收藏（BOOKMARK）此贴。 tradingmindset #tradingpsychology $ES_F $NQ_F $QQQ $SPY

我很荣幸地分享：Owner 已完成 1.2 亿美元 C 轮融资，估值达 10 亿美元🦄。 中小型餐饮业主正被大型 corporations 挤压。我们利用这笔资金武装他们，助其反击。 本轮融资由两位完美搭档共同领投：来自 Meritech 的 Alex Kurland（曾主导 DoorDash B 轮融资）和来自 Headline 的 Shalini Rao（曾主导 Toast C 轮融资）。此外，还有令人振奋的新投资者加入：Instacart CEO Fidji Simo、Sweetgreen CEO Jonathan Neman、Flock Safety CEO Garrett Langley，以及更多杰出新资方……包括 HubSpot CTO Dharmesh Shah、Gusto CEO Josh Reeves、MFM 的 Shaan Puri、Eight Sleep CEO Matteo Franceschetti、Anthony Pompliano、Sahil Bloom、Vanta CEO Christina Cacioppo、Cava CEO Brett Schulman 以及 GrubHub 创始人兼 CEO Matt Maloney 等。 如今，科技正被大型企业用作对抗中小企业的武器。为何 Domino's 能占据主导地位？因为它们投入数十亿美元用于技术研发与市场营销。 中小企业主被迫与拥有巨额资金储备的巨头竞争。但借助 Owner，他们不仅能抗衡，更能取胜。我们正在构建赋能他们的平台。我们服务那些服务社区的人。 七年前，我在高中二年级中途辍学后创立了 Owner。初版 Owner 并非为风险投资打造，而是为我母亲而建——一位亟需在数字世界获得成功机会的中小企业主。 我至今仍记得她担忧生意失败、家宅不保的神情。在绝望之际，她请求我这个“古怪”且“书呆子气”的 17 岁儿子伸出援手。我为她定制了解决方案，这便是 Owner V1。 当系统开始奏效时，我看到了母亲发生的蜕变。她从终日因金钱问题而焦虑不堪，转变为对未来充满希望与兴奋。如今，Owner 团队见证了成千上万像她一样的中小企业主经历了同样的转变。 这正是驱动我们的力量。 • 您可以将 Owner 视为餐饮业的 Shopify——并最终服务于所有本地企业主。它在一个平台上提供他们在线未来所需的一切，助其成功。 Owner 集网站、线上点餐、移动应用及 CRM 于一体，所有功能协同运作，构成统一系统。 我们持续根据数千间餐厅及超过 5700 万消费者在使用平台过程中所反馈的经验进行优化。 这是唯一以“实现销售利润增长”为目标的系统。 它为独立业主提供了足以抗衡并战胜大型企业的实力，助其取胜。 向 @Owner 的卓越团队致敬—— 你们值得获得这份荣誉，正是你们引领我们走到今天。 我每日清晨都感谢上帝，让我能与各位共同构建 Owner。若无各位，我们无法抵达此处。 我们拥有一支非凡的团队，每一位成员都代表着卓越。 同时向我最理想的联合创始人兼首席技术官 @DeanBloembergen 致敬。 他的职业道德与天赋令人叹为观止，其品格同样无可挑剔。 我认为与 Dean 的合作是我做出的最明智决策之一。 我为今日的 Owner 感到自豪。 但我亦深感忧虑：人们看到我们独角兽级别的估值后，可能会误以为“我们已经成功了”。 因此，我必须直言不讳地表明：我们尚未成功。 倘若我们开始自认为已经成功，那我们将永远无法真正成功。 当投资者以 10 亿美元估值认可我们时，是因为他们看到了潜力。 我们的投资者看到的是：我们有潜力打造出一家价值数十亿美元的上市公司。 我们必须证明他们是正确的。 我们也必须向那些将未来押注于我们的数千名餐厅业主证明，我们同样正确。 我们依然是挑战者。 我们仍有很长的路要走。 走到这一步并非终点，而是为了走得更远。 是时候加速前行、打造更优产品、奋力拼搏了！ 数百万中小企业主正将未来托付于我们。

我们很高兴宣布完成 1.85 亿美元 C 轮融资，对 Kalshi 的估值达 20 亿美元。本轮由 Paradigm 领投，Sequoia、Multicoin、Peng Zhao、Neo 及 Bond Capital 参与跟投。员工选择加入 Kalshi，并非因为融资规模，而是源于我们的愿景：打造全球最重要的金融市场。今日，我们致敬推动预测市场走向主流、助力 Kalshi 成为美国增长最快企业之一的团队与社区。曾经看似不可能之事，如今已成必然。

我们筹集了 650 万美元，旨在构建人类意识上传的平台。Sentience 为每个人创建独特的模型——即您思维的数字孪生体，用于铭记一切、召回关键信息并代理您的操作。 我创立这家公司是因为深感忧虑：首次出现一种将在数年内全面取代人类的多领域智能。对于身处科技回声室之外的人们而言，这是一个充满困惑与不确定性的时期，人们不禁追问：究竟什么才是真正重要的？我与许多人交谈过，他们怀疑自己作为独特个体的价值，质疑自身思考的意义。当硅谷全力冲刺通用人工智能（AGI）时，许多人仍在迷茫：在这个 AI 未来中，人类将身处何地？ 若我能向所有心存疑虑者传达一个信息，那便是：您独特的知识、记忆以及您的本质依然至关重要。事实上，这些价值如今比以往任何时候都更为重要。 问题在于，AI 的发展轨迹正导向一个未来：我们将思维外包给同一套“一刀切”的 AI 模型。这并非假设的未来。当 10 万人向 ChatGPT 提出相同问题时，每个人得到的答案完全一致。写作、社交媒体乃至学术论文中统一 AI 模型的代价已显而易见。这种同质化不仅令人厌烦，更潜藏危险。 我们可能真正失去作为物种所独有的质感与活力。 我创立 Sentience Company 旨在赋予真实人类抵御这一反乌托邦结局的能力。首先，您的 Sentience 可收集承载生活语境的一切信息，跨平台（从桌面到移动设备）学习您的行为，确保细节永不遗忘。其次，您的 Sentience 将成为您生活中所有信息的最佳召回引擎。 别再复制粘贴或跨 50 个 Chrome 标签页搜索了。 最终，您的 Sentience 将成为您的完整数字孪生——一个能够像您一样思考与行动的 AI 模型，用于规模化并分享您的独特理念，与他人互动。Sentience 所模拟的远不止您的上下文；它理解您的价值观、情感、驱动力与目标。 我们正在构建一个世界，您可以在其中利用自身的 Sentience 模型，协同同事与朋友的模型进行创意碰撞，并全天候获取他们的知识。 我们打造 Sentience 并非为了规模化通用人工智能（AGI）以取代更多人类思维，而是为了规模化您自己。 我们为众多杰出人士支持我们的使命而感到自豪。本轮融资由 @kevinzhang（@BainCapVC）牵头，并得到@ditzikow、@adityaag、@evantana、@AgrawalArian、@gopalkraman、@JPBrebner（@southpkcommons）、@rex_woodbury、@tmrohan、@soleio、@anniecase1 等多方参与。

我们很高兴宣布，Nourish 已完成 C 轮融资，融资金额达 1 亿美元，累计融资总额达到 2.15 亿美元 🚀。 本轮领投方为 @MenloVentures，参与投资方包括 @ThriveCapital、@IndexVentures、@ycombinator、@jpmorgan Growth Equity Partners、Maverick Ventures、@BoxGroup、@atomico、@daybreak_fund 以及 Operator Partners。 近 2 亿美国民众患有与营养相关的慢性疾病，然而当前的诊疗服务不仅成本高昂，而且具有滞后性、碎片化特征，难以真正改善患者健康状况。Nourish 构建了原生的 AI 代谢护理模式，旨在扭转这一局面——通过驱动个性化的行为与生活方式改变，以低成本实现卓越的临床疗效并提升患者体验。 短短四年间，Nourish 已发展成为拥有超过 10,000 名注册营养师（全国规模最大）的平台，累计完成数百万次预约服务，且年度同比增长超过三倍。Nourish 已与全美数百家领先的健康保险计划建立合作，为超 2 亿参保人群提供广泛覆盖。此外，来自 250 多家医疗系统的数万名医疗机构正将数十万患者转介至 Nourish 的护理体系。 最重要的是，我们切实助力患者改善健康： - 平均减重 8% - 糖化血红蛋白（A1C）平均降低 1.3 个点 - 低密度脂蛋白（LDL）平均降低 31 个点 - 收缩压平均降低 23 个点 进入下一阶段，我们将进一步扩大临床网络，加速针对患者与医护人员的 AI Agent 投资，持续打造以真实临床结果为核心的代谢健康诊所，并深化与健康保险计划、雇主及医疗系统的战略合作。 感谢患者、医护人员、合作伙伴以及全体团队成员的支持，让这一切成为可能🧡 更多信息请阅读：

@rex_woodbury 发文指出，纽约市在地理布局方面引领成功 AI 应用初创企业发展的关键因素：https://t.co/UpyEGVVI92

Kalshi 的发展历程令人深思：一旦运作步入正轨，其成效便可能呈指数级爆发。关键在于持续执行，直至各项业务协同生效。下图为 @mansourtarek_ 去年分享的数据图表，表现极为亮眼。祝贺团队成功完成 C 轮融资！https://t.co/33y6QZMGLF

突发：迪士尼宣布向 OpenAI 注资 10 亿美元，并允许该平台利用其角色制作社交媒体视频。

这是近年来最精明的营销战役之一。面对公众对"AI 垃圾”（精神空热量）日益增长的反弹，将自身与深邃、富有洞察力的思考（营养均衡的丰盛正餐）相联结，定位堪称卓越。

ChatGPT 的日活跃用户数现已超越 Snapchat。人们往往惊叹于这一成就，称其为“令人印象深刻”，理由是 ChatGPT 并非社交产品。然而，这种观点忽略了关键事实：ChatGPT 本质上确实是一款社交产品；用户只是在与机器进行社交互动，而非真人。https://t.co/mncxJq7Xxy

我们真的确定乔尼·艾夫（Jony Ive）不是设计界的斯科蒂·皮蓬吗？我不相信，若将深泽直人（Naoto Fukasawa）或贾斯珀·莫里森（Jasper Morrison）加入 2000 年代的苹果团队，就未必无法打造出同样成功的 iPhone！我说的就是如此。看吧，乔布斯是乔丹级别的才华，库克是罗德曼。那艾夫呢？https://t.co/A7PmNHQoDR

Sam Kriss 刚刚修复了写作。并非通过难度，而是悄然无声——宛如一名刺客，在每一滴雨、每一阵风中起舞。 这篇随笔不仅是一份宣言，更是一次武装号召： “如果你让 AI 替你写作，我会去你家将你杀害。” https://t.co/90N3ONseMC

AI 数据中心是当下的“反派”，但它们正在完成神圣的使命，至少是在为国防部（DoD）和 NASA 服务。它们作为介于商业与政府之间的新型能力采购方，通过自我驱动模式推动各类新技术跨越学习曲线。

未来五年，7.6 万亿美元的资本支出将投入数据中心领域，这将释放对*全新*技术的采购需求，以构建更优基础设施部署于这些新站点。 感谢数据中心！ 若您的首个目标部署位于数据中心，请查看开放的数据管理服务（DMS）：https://t.co/9HErwMcgxX

这将是令人惊叹的。大卫是我开始写作的动力，我也深爱《我是如何写作》（How I Write）。他将大量思考与关怀倾注于每一件事中，我怀疑他关于将思考与关怀重新注入我们所构建世界的节目，将是迄今为止最完美的体现。

《5 个要点星期五》中，蒂姆·费里斯（@tferriss）连续发布了一篇随笔和一家投资组合公司的介绍。这是进入 MDW 的绝佳开端。https://t.co/fbXD7goxYX

我要制作一档电视节目！原因如下：当我搬去纽约时，我向租赁代理表示希望租到有魅力、有特色的住所。她告诉我，若想要这样的房子，就得寻找二战前建造的公寓。“您的意思是，过去 80 年里我们基本上没再建造过有魅力、有特色的建筑？”“没错。”这种现象正在全球蔓延。单调通用的风格已席卷全世界。150 年前，上海的新建筑与罗马、东京、旧金山或布宜诺斯艾利斯的建筑截然不同；各地建筑风格如同其地貌般多样。令我困惑的不仅是现代世界的千篇一律，更是当下诸多建设背后流露出的敷衍态度。我们自豪于科技的胜利与文明的进步，为何建成环境却大幅倒退？难道不应利用财富让街道更具魅力与趣味吗？人们常谈论对自然世界的污染，那人为世界呢？我们已将街道填满丑陋的栏杆、长椅、路灯及杂物。我们默认这些设施必须乏味，实则不然。优良设计能让一切——哪怕是垃圾桶和公交站——都充满魅力；新事物亦可比旧物更美。首要一步是相信其可能性。某种变化已然发生：我们发生了剧烈转向，大多数人更青睐昔日所建之物而非今日之作。只需观察人们拍照之处：在纽约是西村褐砂石阶；旧金山是旧式维多利亚住宅；伦敦则游人如织于那些虽已停用却因设计精美而得以保留的红色电话亭前。这一切正是我决心制作该节目的灵感来源。 首先：一集试播片，目前已有 540 万次观看、2.3 万条评论和 37.9 万个赞。仅凭这一集视频，该频道便吸引了 24.1 万名 YouTube 订阅者，这对于新频道而言实属罕见。 如今：我们将推出全套六集系列节目。 然而，当我向好莱坞推介这一构想时，对方却表示此类文化题材纪录片行不通：“目前能获得资助的纪录片仅限于体育、音乐、自然或真实犯罪。”这怎么可能？ 人们对文化充满兴趣。问题在于，大多数文化类纪录片质量低劣。它们通常以两种方式失败：（1）以居高临下的方式将理念简化；或（2）堆砌过多术语与矫揉造作的高大上语言，导致内容枯燥且难以理解。 正因如此，我才着手制作这部作品。它将命名为《现代世界》（The Modern World），将通过 Sheehan Quirke（网名@culturaltutor）的视角，带领观众环游艺术与建筑领域。 我们的雄心是：为人造世界打造一部《地球脉动》（Planet Earth）。我们将运用电影级影像与通俗易懂的语言，确保人人皆可理解；同时保持严谨，却绝不显得像学校课程或那位喋喋不休的“万事通”朋友。 这里的潜力巨大。建筑影响着地球上每一个人。我们所建造之物，塑造着人们的情绪与文化的灵魂。 我们计划赴六个国家（英国、比利时、法国、德国、意大利和美国）取景拍摄，制作六集时长 30 分钟的剧集，并有望在主流流媒体平台发布。目前我们正处于筹资阶段，待资金到位后即刻启动制作。 我们的使命是帮助人们更清晰地看待世界，进而让这个世界变得更加迷人且宜居。

Packy M 的观点非常关键：数据中心建设既释放了对新能力的强劲需求信号（伴随陡峭的 J 型曲线），也为物理技术的规模化部署提供了采购支撑，从而降低资本风险。我们已观察到数据中心支出正在为美国再工业化进程中、横跨新旧企业的商业需求去风险化，这一趋势令人鼓舞。

中芯国际（2454 TT）摘要：注意——新 ASIC 订单疑似来自 SpaceX 🚀 •目标价上调至新台币 5,520 元 •预计大规模 ASIC 营收将快速攀升：2026 年 22 亿美元 → 2027 年 180 亿美元 → 2028 年 480 亿美元 •预计 SpaceX 将赢得新一代数据中心 ASIC 订单。我们预期联发科将成为 xAI 基于 Intel 14A + EMIB-T 架构的数据中心 ASIC 的设计服务提供商，预计于 2028 年末进入量产阶段，并于 2029 年实现强劲放量。 •Zebrafish CoWoS 产能升级：2027 年产能提升至 18 万片（由 16 万片增至），平均售价上调至 5,500 美元（原为 4,500 美元）→ 推估 2027 年数据中心 ASIC 营收达 178 亿美元（显著高于公司指引及市场共识） •TPU 势头强劲：竞争对手 PumaFish 项目取消 → 联发科率先推进至 2nm 制程（Humufish）。对后续芯片 Helios Next 充满信心，其 EMIB 良率表现优异（在另份报告中我们指出，EMIB 已启动针对当前主流 AI 芯片的测试验证）。 Mediatek #TPU #SpaceX #Intel

ABF 基板供应商金士利互联（Kinsus Interconnect）据媒体报道称，其订单能见度已延长至 2029 年。该公司已完成一项为期三年的资本支出计划，总额达新台币 235 亿元（约合 7.5 亿美元），其中今年投入约 80 亿元新台币，主要用于 ABF 基板生产，此举主要得益于强劲的人工智能发展趋势。$NVDA $AMD $INTC #Kinsus #Unimicron #NanYaPCB #Ibiden #ShinkoElectric #Ajinomoto https://t.co/H3UWnLqPIm

台湾检方怀疑，有三名人员成功通过日本走私至少一批被禁的英伟达（Nvidia）人工智能芯片至中国。

独家：三星电子计划向越南投资 15 亿美元建设半导体测试工厂，其提案文件显示，此举将有助于缓解由人工智能需求激增引发的全球内存芯片短缺。

据 DigiTimes 报道，高通除已披露的字节跳动项目外，正与一家美国云巨头就定制 ASIC 项目进行洽谈，该公司确认涉及“不止一个”ASIC 项目。预计字节跳动将成为大客户，采购量达数百万台，但该交易是否面临美国对华限制仍存疑。$QCOM $TSM #ByteDance #semiconductors https://t.co/2sVD2dektd

IMEC 2026–2041 半导体路线图 时间线：制程节点从 2026 年的 N2，依次推进至 2028 年 A14、2031 年 A10、2033 年 A7、2036 年 A5、2038 年 A3，直至 2041 年的 A2。 光刻技术：从 2026 年的 0.33 NA EUV，演进至 2028 年的 0.55 NA High-NA，并进一步迈向 2038 年的 0.75 NA Hyper-NA。 接触孔缩放（CPP）：接触多晶硅间距从 48 nm 缩小至 39 nm，持续推动密度提升。 晶体管架构：标准单元由 6T 缩减为 3T；主流技术转向 CFET、键合型 CFET 及薄沟道（2D）CFET，以优化性能与能效。 电力传输：前侧与后侧网络在采用 3T–3.5T 单元及后侧信号布线的基础上实现融合，显著降低功耗并缓解布线拥塞。 嵌入式存储：密度从约 40 Mb/mm²提升至约 300 Mb/mm²；带宽借助硅中介层、eRAM、光子学技术及集成电压调节，从 0.01 TBps/mm²跃升至 2 TBps/mm²。

英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋在访台期间称台湾为“人工智能革命的 epicenter"，并表示英伟达不久后将每年从台湾采购约 1500 亿美元的零部件，较目前的约 1000 亿美元显著增长，而几年前仅为 100 亿至 150 亿美元。 关键语录如下： "Vera Rubin 可能是台湾历史上规模最大的产品发布活动。每一套 Vera Rubin 系统均由近 200 万个零部件组成，并依托台湾的 150 家不同生态系统合作伙伴共同构建。” “今年下半年将因 Grace Blackwell、Vera Rubin 等产品而异常繁忙，我们还有一个尚未向任何人透露的全新惊喜产品。” “多年来台湾发展显著……多年前我们仅有 10 家合作伙伴，五年前约为 50 家，如今已增至 150 家。因此，庆祝我们的生态系统至关重要。” “四至五年前，英伟达在台湾的年采购额约为 100 亿至 150 亿美元；如今已增至每年 1000 亿美元，并将进一步提升至 1500 亿美元。”——路透社 “台湾是人工智能革命的 epicenter。芯片由此而来，封装在此完成，系统在此制造，AI 超级计算机亦诞生于此。我们与台湾合作伙伴的数量令人惊叹。”——路透社 英伟达官方博客与 X（原 Twitter）动态频道正高效更新其访台行程、会议及相关信息： 博客链接：https://t.co/JRCFINNafi X 动态链接：https://t.co/2HNhnc4F8l 相关股票代码：$NVDA $TSM #Foxconn #Quanta #Wistron https://t.co/1W9sgxEwBS https://t.co/bd9whFDb87 https://t.co/IGVNJvKk7A https://t.co/UFm77UPTeu https://t.co/joW0090pfK https://t.co/blUkHcHU9p

CC Wei：大家好，今年第一季度的奖金将于 5 月 29 日发放。鉴于大家普遍关注 Q1 的利润分享结果，我们将提前于明天（5 月 27 日）上午开放系统，以便各位到岗后即可查询个人分配情况。 感谢大家一直以来的努力与贡献。预计 1Q26 的整体利润分享预算较 1Q25 增长约 30%。个人分配金额将根据岗位、职级、司龄及绩效表现有所差异。但我相信，今年全年的利润分享增长率也将高于去年。 我深知各位对奖金的重视程度，也听到了大家的反馈。因此，我已取消原定的出差计划，将于明天（5 月 27 日）上午 10:00 召开沟通会，面对面说明情况并解答各位疑问。 来源：Threads

英伟达每年向台湾 AI 供应商投入高达 1500 亿美元：黄仁勋

据媒体报道，受 ABF 基板提价影响，Unimicron 今年 4 月每股收益同比暴涨 4,725% 至新台币 1.85 元，营收同比增长 28% 达新台币 139 亿元，净利润同比激增 4,387% 至新台币 28 亿元。随着 ABF 基板在各类高端 AI 芯片封装（GPU、TPU、ASIC）中需求强劲，Unimicron 今年已多次上调价格并实现产能满载。$NVDA $AMD $INTC #Unimicron #NanYaPCB #Kinsus #Ibiden #ShinkoElectric #Ajinomoto https://t.co/lNaxxJp2NN

2026 年第一季度，全球 DRAM 营收在人工智能数据中心需求的推动下飙升至近千亿美元大关。Counterpoint 数据显示，长鑫存储（CXMT）市场份额翻倍至 8%，进一步巩固了其作为稳固第四大供应商的地位。

Applied Materials 宣布，SCREEN Semiconductor Solutions Co., Ltd.（SCREEN SPE）已加入 EPIC Center，成为其最新创新合作伙伴。此次合作将整合 SCREEN SPE 在晶圆清洗技术方面的专长与 Applied Materials 在材料工程领域的领导地位，共同开发面向全球最先进芯片的协同优化工艺解决方案。 “EPIC Center 旨在通过与半导体生态系统中的客户及合作伙伴实现共址与共研，大幅加速下一代半导体技术的商业化进程。”Applied Materials 半导体产品集团总裁 Prabu Raja 博士表示。"SCREEN SPE 的湿法刻蚀与表面制备能力深度融入芯片制造的几乎每一个工艺步骤。通过在 EPIC Center 整合我们的技术，我们能够开发出协同优化的工艺解决方案，以应对客户在向下一代技术前沿迈进时面临的日益复杂的表面工程挑战。” 了解更多：https://t.co/c8XH4eWk1q

据媒体报道，受人工智能（AI）需求激增驱动，台湾覆铜板（CCL）龙头厂商精英材料（Elite Material）和台光电子（ITEQ）计划扩大产能，可见度延伸至 2028 年底。AI 芯片、800G/1.6T 网络交换机、低地球轨道（LEO）卫星及云基础设施均推动了对电路板用材料的需求。高端材料供应依然紧张，EMC 指出，AI 服务器所用的高层数板已突破 80 层，带动高速材料需求。ITEQ 计划于 2026 年将高端产品产能翻倍。